皮海洲：又遇黑天鹅，上海电气“爆雷”说明了什么
股市又遇黑天鹅。5月30日晚，市值曾达数千亿的“白马股”上海电气发布公告称，公司持股40%的控股子公司上海电气通讯技术有限公司（以下简称“通讯公司”）应收账款普遍逾期，公司对通讯公司的股东权益账面值为5.26亿元，另加公司向其提供了77.66亿元的股东借款。极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失。与此同时，上交所也火速下发监管函，要求公司妥善处置风险事项、合规履行信息披露义务。
“爆雷”对于市场来说已经是司空见惯了。比如， 业绩“变脸”的地雷， 商誉减持的地雷，大股东占款、掏空 的地雷，股东大幅减持的地雷等。不过，这一次，上海电气“爆雷”有些与众不同，其“爆雷”是公司对子公司的支持，结果支持出地雷来了。
据上海电气介绍，通讯公司成立于2015年，成立当初，公司出资1.2亿元，持有40%股份，为公司控股子公司。通讯公司主营业务包括主要生产、销售专网通信产品等。通讯公司的产品销售模式采取的是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付的方式。
随着通讯公司业务发展，上海电气对其加大了资金支持。但自2021年4月末起，公司陆续发现通讯公司应收账款普遍逾期，经催讨，其客户均发生不同程度的欠款行为，回款停滞。截至5月30日，通讯公司应收账款余额为86.72亿元，账面存货余额为22.30亿元，通讯公司在商业银行的借款余额为12.52亿元，公司向通讯公司提供的股东借款金额合计为77.66亿元，均存在重大损失风险。
为此，上海电气表示，鉴于通讯公司应收账款金额较大，虽已采取多项措施催收，但应收账款收回的金额存在不确定性。公司将对通讯公司应收账款评估减值风险，计提相应减值金额，可能导致通讯公司计提大额资产减值损失。如应收账款最终无法收回，将可能导致应收账款坏账损失的风险。
根据公司测算，截至2020年12月31日，公司对通讯公司的股东权益账面值为5.26亿元，若通讯公司出现应收账款无法收回、存货无法变现等重大损失，将导致母公司权益投资全额损失，从而减少公司归母净利润5.26亿元。另外，因通讯公司可能无法偿还公司向其提供的股东借款77.66亿元。因此，极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失（即对通讯公司的股东权益损失和股东借款损失）。
因为支持子公司的发展，结果支持出黑天鹅来了，支持到让自己“爆雷”的地步，作为上海电气来说，这足见其对子公司支持的尽心尽意。虽然只占有子公司40%的股份，但上海电气的付出却达到了100%的程度，一点私心都没有，完全可以说是“大公无私”。对于通讯公司的其他股东来说，有着这样的合伙人，实在是一种福气。
上海电气对子公司的支持是无可非议的。但这种支持不应该是盲目的，甚至是失控的。作为通讯公司的最大股东，上海电气既然给通讯公司提供了大量的支持，那么就应该承担起监督的职责来，包括对公司的经营与管理都要起到监督的作用，尤其是通讯公司的财务状态，更应密切监控，而不应该是自2021年4月末起，才陆续发现通讯公司应收账款普遍逾期。这在很大程度上暴露出来的是上海电气在管理上的失职与渎职，是对企业资金安全完全不负责的表现。
如果真的对企业资金安全负责，就应该密切关注通讯公司应收账款的逾期情况，而不是拖延到现在，导致应收账款大量逾期，并最终形成上海电气的“黑天鹅事件”，让上海电气的投资者“踩雷”。可以说这件事情是完全可以避免的，但正是管理的失职与渎职，导致了上海电气“黑天鹅事件”的出现。这个教训显然是深刻的。
