投资者决定卖出股票，可能有很多理由。他可能需要资金买车、买房子，或者筹钱开公司，或者需要应付突发性的支出。2010年年底，中国的亿万富翁马云减持了300万股华谊兄弟股票，套现9012万元，理由就是“为了改善生活”。像“为了改善生活”这类出于私人因素卖出股票的事例，超出了本书的范畴，不予讨论。本书只讨论从收益最大化角度出售股票的情形。对投资回报率而言，在适当的时机卖出股票，和寻找好的买进时机-样至关重要。甚至前者更加重要一点。俗语说得好:“会买的是徒弟，会卖的才是师傅。”
从理论上讲，最好的卖出时机肯定是在股票到达最高价或者接近最高价的时候。不过这纯粹是“事后诸葛”的说法，无异于假定投资者能事先知道股票的最高价是多少，但实际上没有人能办到。投资者没办法准确预测某公司两年后的每股盈余是多少，更无从得知两年后市场给这家公司的估值倍数(市盈率水平)是多少，那么，所谓的目标价又从何而来?我跟踪过研究员给公司估的目标价，很多都不太靠谱。
这里面有个例子我印象非常深刻。2007年06月21日，中银国际发布报告称，预计蓝星新材(600299) 在2007年. 2008 年每股收益分别为1.28元、1.75元，目标价是每股56元。但事实上，蓝星新材在2007年的每股收益却只有1.1元，跟预测值有不少差距，但这还不至于太离谱。到了2008年06月02日，中银国际又发布研究报告称:。虽然2008年上半年公司的有机硅业务面临原材料成本高企和电力供应短缺的压力，但是得益于聚对苯二甲酸了二醇酯和环氧树脂的产能扩张，氣丁橡胶和化工机械业务的强劲表现，毛利润有望分别同比增长45%和20%，预计公司在2008年贏利将同比增长31%至5.47亿人民币(对应每股收益是1.06元)。”同时小幅度下调了它的目标价，从每股56元F调至每般47元，但维持该股“优于大市”的评级。事实却是，公司在2008年出现了巨亏，亏损了1.7亿元，每股收益是-0.33元。最令人大跌眼镜的时刻发生在2008年10月30日，中银国际居然将它的目标价一口气由每股47元直接下调至每股5.46元，这样的变验速度可谓前无古人后无来者，如果投资者跟随它的目标价来操作，可想而知，损失会多么惨重。
这里，我没有刻意嘲讽中银国际的意思，我只是想说:预测公司的未来业绩和目标价太困难了，变数太多，专业机构不可能预测得准，这不是它们的错，而是这种行为本质上难度很高，包括公司管理层在内都不可能预测得准确。因此，靠预测公司的目标价或者最高价来确定卖出时机，这种做法看上去很美好，但实际上难以操作。
