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10月CPI同比上涨3.8%，涨幅有点超出预期，但从总体认知看，猪肉价格上涨幅度过大是CPI涨幅超预期的“唯一因素”已成社会共识。也正因如此，几乎100%的经济学家和投资专家均认为：央行不能因为这样的物价上涨而提高利率。

毫无疑问，猪肉价格已经成为中国CPI中的主要矛盾。国家统计局的数据表明，从同比情况看，10月份，猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。从环比情况看，10月份比9月份，猪肉价格上涨20.1%，涨幅扩大了0.4个百分点，影响CPI环比上涨因素约0.79个百分点，占CPI环比总涨幅的将近90%。

通过上图我们应当可以看到，2019年2月份以前，由于“非洲猪瘟”人们不敢吃猪肉——需求不足，导致猪肉价格不断下跌，并拖拽CPI一起下跌；2月份以后，大量杀猪瘟疫控制，疫情好转，消费量开始逐渐回归正常，但瞬间导致较为严重的供给不足，猪肉价格开始上升，同样对CPI产生严重影响。尤其是今年6月份以后，CPI由猪肉价格决定的态势更为明显，环比涨幅加大，对同比涨幅形成较大刺激。

很显然，中国现在压低CPI的有效方法应当是：想方设法增加肉食供给，而绝不是采取紧缩货币的方式。理论上说，紧缩货币只能进一步压低全社会的需求，但却抑制不住人们吃肉的欲望。所以，用紧缩货币的方式抑制“人吃肉”，无异于“猪得病、人吃药”，不仅毫无意义，反而会破坏内需。但是，“利率高低猪决定”的历史经验毕竟是存在的，所以股市投资者担心货币政策受到猪肉价格影响是可以理解的。

不过，这次应当不一样，在全球市场以价格下跌为主的背景下，中国央行不会用利率手段应对短期猪肉价格的剧烈变动。但中央银行必须注重操作上的技巧。比如，11月9日（周六）公布了CPI数据，如果央行不需要通过紧缩货币应对，那11月11日（周一）就应当适度开展逆回购操作，控制货币市场利率，必要让7天期shibor的轻微上浮而产生过激的市场效应。

这样的操作手法对于货币政策的“预调微调和预期管理”倍显重要。

当90%的机构和经济学家均指出不该因猪肉价格拉高CPI时，也有个别证券投资机构的研究员提出“CPI上涨可能制约央行货币宽松”。提出这样的观点没什么错误，本来就存在这样的可能性。但问题是：第一，这样的看法并不排斥央行继续保持货币政策稳健，也不排斥稳健中通过一些政策手段引导利率下行，支持降低企业融资成本的措施；第二，很长一段时间以来，央行一直强调“稳健货币政策”，什么时候宽松过？但令人遗憾的是：又有专业财经网媒体以显要位置，赫然将“股市下跌和宽松货币或受限”用大标题摆在一起，如此编辑手法是什么意思？

我们必须重申：中国经济下行压力很大，内部需求非常疲弱，这时候“借猪瘟煞有介事地忽悠”，通过绑架老百姓物价预期绑架货币政策，这样的作法正常吗？到底居心何在？同时我们必须认真地告诉股市：在全球实业资本、股权资本竞争空前剧烈的时期，中国股市千万别被“猪”吓着。