根据牛熊线定义，可以得到具体的择时策略：
(1) 若指数(股价)在牛线之上，认定指数(股价)处于强势状态，向上攀升态势形成且持续，系统性机会很可能来临。
(2) 若指数(股价)在熊线之下，认定指数(股价)处于弱势状态，向下跌落态势形成且持续，回避系统性风险是非常明智且必要的。
(3) 若指数(股价)在牛线与熊线之间，认定指数(股价)处于盘整整理状态，无大行情，也无大的系统性风险。
按照判定规则，回溯上证综指择时的情况，对上证综指在牛线之上给出买入评级，牛线之下回避系统性风险与盘整行情，给出卖出评级，结果表明择时效果非常优异。
(1)自2001年6月8日上证综指跌至牛线之下，卖出评级成立，成功规避了两年半的系统性下跌风险，中间仅出现了一次短暂的噪声交易(噪声交易指盈亏为0且短暂的交易)。
(2)直到2003年12月3日上证综指涨至牛线之上，才给出买入评级，把握了数年中唯一的一次长达4个月的系统性行情，持有至2004年4月6日卖出，然后规避了一年半的下跌行情。
(3)直到2005年12.月26日，买入评级成立，除中间出现3次盘整行情，产生3次短暂的卖出买入评级外，成功把握了1156点到5828点的系统性大行情，一直持有至2007年10月18日5828点卖出，然后保持卖出评级，规避了历史上最大的下跌行情(6000点跌至1600附近)。
(4)持续到2009年2月4日才给出买入评级，持有至2009年7月29卖出，再次把握系统性行情。
(5)随后出中间出现一次噪声交易外，一直对上证综指保持卖出评级，直至2010年10月1日，上证综指再次涨至牛线之上，买入成立，且于2010年11月12日卖出，把握了一个月的脉冲行情。
如图3-16所示为在上证指数的牛熊线择时操作，红色箭头代表买入，绿色箭头代表卖出。
图3-16 上证指数牛熊线择时操作明细
如图3-17所示为牛熊线择时策略的收益率曲线。
图3-17上证指数牛熊线择时收益率曲线
小结
总而言之，成功的择时指标应该具备3个要素：不错过大的系统性机会；能回避较大的系统性风险；能良好地辨别盘整状态。
本节中介绍的两条牛熊线则正是符合上述3个要素的量化择时指标，通过对股价运动的随机过程进行深入分析，可以将股价运动进行区分，即有方向性特征与无方向性特征。理论上，当方向性特征开始出现时，对其进行捕捉能实现较好的择时效果。设定阈值，突破阈值则认定为方向性特征开始出现，该阈值即本文中所述的牛线与熊线。从牛线与熊线的历史回溯分析来看，效果与预期的一致好。
