图8-9分别显示了情绪指数、上证指数与宏观指数的短期、中期及长期趋势分量。进一步地，对三个指数的短期、中期和长期趋势分量分别进行格兰杰因果检验，格兰杰因果检验的最优滞后阶数由VAR模型的似然值、AIC和BC综合判定。如表8-3所示，从代表短期波动的高频信号来看，在0.01的显著性水平下，投资者情绪与上证指数互为格兰杰因果；在0.1的显著性水平下，投资者情绪是宏观指数的格兰杰原因，表明在短期波动中投资者情绪领先宏观指数。从代表中期波动的低频信号来看，在0.01的显著性水平下，投资者情绪与上证指数互为格兰杰因果；在0.01的显著性水平下，投资者情绪与上证指数均是宏观指数的格兰杰原因，表明在中期波动中投资者情绪和上证指数均领先宏观指数。从代表长期趋势的残差信号来看，在0.01的显著性水平下，投资者情绪、上证指数与宏观指数互为格兰杰因果。
图8-9投资者情绪、上证指数和宏观指数各分量对比
表8-3投资者情绪、上证指数和宏观指数各分量之间的格兰杰因果检验
表8-3投资者情绪、上证指数和宏观指数各分量之间的格兰杰因果检验（续表）
