到上一章为止,我们针对所选取的择时策略案例和选股策略案例,已经完成了第2章中图2-1所示的一个完整的研究流程。驱动整个研究进程的是:交易策略的收益、风险,以及将收益和风险相结合的度量指标。
而在完成了整个研究流程之后,研究人员往往需要将工作中所涉及的关于交易策略的一些情况进行汇总,进而对策略形成一个总体的评价。这种做法既方便了研究人员对自己的交易策略形成一个整体上的把握,同时也能够提供给其他人,帮助他们对交易策略进行认知和评判。因此,我们可以将策略评价看作量化交易策略研发的一项额外但是有必要的收尾工作。
从实际情况出发,策略评价可以用于两种情况:一是针对交易策略的回溯测试,对其模拟交易的业绩进行评价;二是针对交易策略的实盘结果,根据其实际的净值走势进行评价。由于作者较为推荐回溯测试尽量贴近于实盘交易,因此在作者自已的研究和交易体系中,这两种情况下的策略评价方式也是基本一致的。只不过对于这两种情况下策略评价结果的态度应该不尽相同,毕竟实盘操作是落实的结果,而回溯测试往往会由于过度拟合等问题出现失真。
而对于评价体系的构建,实际上可以沿用策略研究当中所涉及的几个方面,即收益、风险、风险调整后收益,再结合其他-些有必要t加人评价体系的描述性内容,从而完成对量化交易策略的整体评价。
收益
评价交易策略收益情况的常用指标较少,但是都非常重要。一个指标是整个交易期间的整体收益率,它是用来描述交易策略在所研究时间段内取得收益的硬性指标。另外一个常见的指标是年化收益率,通过将整体收益率换算为-年的收益率,研究者就可以更为方便地对不同的策略和产品进行横向对比。
最大盈利率和最大亏损率也是两个可以加人策略评价的收益类指标,其分别代表策略从交易期初期开始,在整个交易期内达到的最高的收益水平和最低的收益水平。实际上,这两者对应的就是整个交易期内策略净值的最高点和最低点。
需要注意的是,在第9章讨论风险时,我们曾经将最大亏损率归为风险度量指标一类,认为其可以刻画策略的下侧风险。而在实际应用中,这些偏向于对量化交易策略的实际表现进行描述的指标,往往存在多个方面的特质。这里放在收益或者风险类别当中都是可以的,对于使用者来说更重要的还是正确理解其含义。
风险
在第9章的前两节中,作者已经对一些有价值的风险指标进行了论述。这里可以沿用之前的思路,将风险指标分为两类:一类是偏向于描述净值走势的;另一类是偏向于对收益率序列做统计的。对比而言,在策略评价中前者更为直观一些。
偏向于描述净值走势的,包括第9章曾经提到过的最大回撤率和年化最大回撤率。这两个指标都是将策略损失的可能性作为风险的主要来源,进而刻面策略净值下跌绝对值的风险度量方式。
而在实际的策略交易过程中,损失持续的时间长度往往也是一个很重要的不利因素。因此在策略评价报告中,也可以考虑加入对最大回撤具体发生时间的展示,以及对年化最大回撤时长的计算等。
同样根据第9章的内容,我们选取若千个偏向于对收益率序列做统计的指标,包括方差、半方差、标准差和风险价值VaR。其中的标准差可以再进行一次年化计算,给出年化标准差以方便对比。
收益和风险的结合
可以参考第9章9.3节的内容,选取合适的风险调整后收益指标,来综合评价交易策略的收益和风险。由于收益的评价指标比较单一,因此具体指标间的区别主要就是风险指标的区别,即分为偏向于描述净值走势的和偏向于对收益率序列做统计的。
偏向于描述净值走势的指标,可以选取如下两个:年化收益率/最大回撤年化收益率1年化最大回撤而偏向于对收益率序列做统计的指标,可以选取夏普比率、索提诺比率,以及当比较基准明确存在时的信息比率。为了方便策略之间的横向对比,可以将这几个比率进行年化转换。
其他
除了收益、风险、风险调整后收益以外,还有其他一些评价内容可以用来有效地对交易策略进行描述,我们将其都归在这一类之中。 其中比较基本的,包括交易策略进行模拟交易或者实盘交易的时间范围,还有非常有价值的净值走势图。不同于前面所提到的指标,净值走势图可以更加完整地描述出交易策略在整个交易期间的表现情况。我们可以将前面的指标看作压缩后的信息,方便研究人员更为直接地针对某一个特征进行观察。而净值走势图则展示了策略交易表现得更为完整的信息,可以从不同角度去评判研究。
在第10章10.1节介绍凯利公式时,我们曾经提到过胜率和盈亏比的概念。作为交易环节的概括性指标,这两者也常常被纳人策略评价当中。相应的,还可以展示用来计算胜率的盈利日数、亏损日数,以及用来计算盈亏比的盈利8平均盈利、亏损日平均亏损。这是日度数据的情况,如果使用月度数据则换为盈利月数等即可。