投资者购买股票后,有希望得到两种形式的现金流:持有期内的红利和持有期末的预期价格,二者的现值决定了目前公司股权的公允市场价值,而期末的预期价格反映的也就是股票的期末价值,因而也可以使用相同的方法予以预测。红利贴现法就是以红利作为自由现金流来进行贴现的方法。红利指公司向股东派发的现金分红。
红利贴现的计算方法:
稳定增长法
在稳定增长假设下,公司的净利润将按照稳定增长率持续增长,而公司的分红政策即留存比率也将保持稳定,所以红利也将按照稳定增长率持续增长。终值即为明确预测期以后所有年度红利的现值。
终值倍数法
在终值倍数法下,终值将按照倍数法进行测算,因此需要对明确预测期最后一年的相关倍数进行预测。
红利贴现法的适用范围
预测公司分红比例是运用红利贴现法的前提。但在现实中,各公司的分红政策并没有统一的规律可言,分红政策的人为特性比较明显,公司留存利润的原因也各不相同,从而导致对红利政策的长期预测比较困难。因此,在实践运用中,红利贴现法一般应用于有稳定红利政策的公司。
此外,由于红利在很大程度上取决于公司的分红政策,是一种相对被动的现金流,因此,红利贴现法经常被用于评估中小股东的股权价值,此类股东没有对公司控制权的诉求。