什么是卖权互换？
卖权互换赋予持有者在规定时间内进行利率互换的权利，在互换中，卖权互换的购买者收入固定利率支付浮动利率。因此，当利率下降时，卖权互换的持有者将获利。卖权互换的初始支付就是这种权利的费用，也是持有者预期错误时会产生的最大损失。一般来说，利率的变动率越大，期权的有效期限越长，卖权互换的价格越高；期权的执行价格越低，卖权互换的价格越低。与买权互换类似于利率上限相对照，不难发现卖权互换类似于利率下限的特点。同样，利率下限针对的是收益率曲线上较短的部分（通常是3~6个月的短期收益率），而卖权互换则是针对收益率曲线上较长的部分（通常是2年到10年）。
例如，某投资者认为一年后5年期美元的利率将会下降，为了防止潜在的损失发生，他没有进行收入固定利率的标准利率互换，而是选择了卖权互换。于是该投资者就获得了在一定期限内进行收入固定利率互换的权利。如果到期时，利率的确下降且低于期权执行价格，那么投资者将会行使期权，进行以协定利率收入固定利率的互换。如果到期时，市场利率高于协定价格，投资者就可以放弃行使期权，以更优惠的市场价格进行互换交易。
持有浮动利率资产的投资者将会使用卖权互换，当利率低于协定价格时，他们会选择将浮动利率转换为固定利率。这种策略与利率下限十分相似，但是利率下限在保证了最低利率的前提下仍然是一种浮动利率，卖权互换则不同，它将浮动利率转换成了固定利率。同样，这种互换也可以被预期固定利率将下降的投资者用来进行投机。
