外汇掉期的基本应用
下面以远期对远期的掉期交易为例来说明外汇掉期的应用。假设某进出口商向德国进口一批商品，3个月后付100万欧元，同时，出口一批货物，6个月后应收货款100万欧元。该进出口商决定运用远期对远期的掉期交易来固定成本和避免汇率风险。
USD/EURO
即期汇率：1.7110/20
3个月远期汇率：50/40
6个月远期汇率：110/100
做3个月对6个月的掉期，3个月时卖出美元买入欧元，要支付美元贴水50点，6个月时买入美元卖出欧元，就可从美元贴水中获利100点，远期对远期的掉期率为50（100-50）点。6个月时可购回100/（1.7110-0.0050.0.0100）=58.96万美元，该进出口商从中可获利：
58.96=100/（1.7110-0.0050）=0.34（万美元）如果该进出口商分别做两笔单独的远期外汇买卖，3个月单独买人欧元，汇率为1.7060（1.7110-00050），6个月卖出欧元的汇率为1.7020（17120-0.0100），其净收益为1.7060-1.7020=0.0040，即40点。显然这样做的成本高于掉期交易。如果3个月时，原来的3个月远期已到期交割，但此时持有的欧元贴水，美元升水，继续持有欧元显然不利
USD/EURO
即期汇率：1.8110/20
3个月远期汇率：90/100
该进出口商可以再做一个掉期交易，以即期汇率结清原来的欧元头寸，再买一份3个月期的欧元。按1.8110的汇率出售100万欧元可得55.22万美元，与上次交割付出的58.62万美元相抵，亏损3.4万美元。此时的3个月掉期到期时只需支付54.9万美元，与到期的第一次掉期交易中购回的58.96万美元相抵，盈余4.06万美元，净收益为4.06-3.4=0.66（万美元）。
