2019年猪年走猪运，从没出国旅游的二师兄还得了国外的病，一年以来，国内对于”非瘟“的防控越来越严格，大到公路口的盘查，小到个门户的摸排，”非瘟“的宣传无处不在。疫情的数量在有效的控制下越来越少。2019年12月份，我国共新增非洲猪瘟疫情2起，相比于国内疫情的平和，国外的”非瘟“确是波涛暗涌。从12月2号到12月26日，几乎每一天都有疫情在发生。匈牙利，波兰，罗马尼亚，韩国，俄罗斯，摩尔多瓦等国家纷纷中招”非瘟”。甚至在12月17日当天，印度尼西亚就新增了392起疫情，“非瘟”依旧是一个不容忽视的猪流行病，养猪人任重而道远。
非洲猪瘟已经发生了一年有余，还记得在2019年的1月份，很多养猪人进退两难。猪价被收猪人压到了5、6元/斤，有些养猪人甚至连置办年货的钱都不够。但一年后的今天，一斤毛猪涨3倍。现在的每1头猪的价钱都等于一年前卖3头猪的价格，不得不说如今的生猪格局受“非瘟”的潜在影响已经悄悄改变了，同时“菜篮子”的格局也在因此发生了改变。
非瘟导致动物蛋白需求缺口，禽肉替代性消费增长明显，今年禽养殖迎历史性高景气阶段，养殖补栏积极，肉禽和蛋禽养殖量明显增加，家禽养殖量大增导致禽用疫苗需求同比快速提升，考虑到生猪产能恢复进度，我们预计动物蛋白缺口有可能持续2-3年，禽养殖景气延续，禽用疫苗高增长可持续。
鸡肉价格与猪肉价格相关关系
瑞普生物是国内动物健康产业的高新技术企业，同时也是少有的能够实现全产业链多方位覆盖的企业，拥有国家创新兽药重点实验室。由于引种受限、环保产能去化，行业供给收缩，包括白羽肉鸡在内的禽链景气向上，禽产业链养殖大幅盈利；非洲猪瘟导致生猪产能大幅去化，猪肉供需缺口将逐渐显现；作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气向上，禽链养殖量大幅提升。未来随着公司研发成果的逐步落地，公司在国内禽苗市场的地位将进一步提升！
禽疫苗市场空间
同时非瘟疫情导致生猪产业集中度加速提升，随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，生猪养殖企业更加重视防疫，猪用疫苗业务有可能于2020年一季度迎来业绩拐点。同时6月中国动物疫病预防控制中心公布非洲猪瘟现场快速检测试剂26个企业名单，公司的非洲猪瘟病毒荧光PCR检测试剂盒在列。
我们认为，从全球禽流感发展来看，当前形势仍然严峻，亚型病毒数量明显增多，给禽流感防疫疫苗提出更高的要求。禽流感病毒作为人畜共患病毒，我国也深受禽流感病毒影响。禽流感疫苗是最主要的疫苗之一，预计随着肉禽和蛋禽养殖量将显著增加，带来禽苗需求同比大幅增长。
我们预计2019-2021 年归属母公司净利润1.81亿元、2.57亿元3.26 亿元；对应每股收益分别为 0.45元、0.64元、0.81元；其对应的市盈率分别为34.75倍、24.48倍、19.31倍。其对应合理估值的股价应为19---20元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于目前国内外禽流感疫情仍在持续，故我国禽养殖行业仍存在疫情风险，若疫情发生将对禽养殖行业带来严重损失，对动物疫苗需求量也会大幅降低。禽养殖行业周期较短，若养殖景气度不及预期也将直接影响疫苗的需求量，进而影响公司业绩表现。禽养殖行业周期较短，若养殖景气度不及预期也将直接影响疫苗的需求量，进而影响公司业绩表现。
