在本案例中，我们将说明如何估算喜力公司的WACC。如图10.16所示，我们对喜力公司2004年2月底WACC的估算结果是7.5%。公司基于市值的目标资本结构是10%的负债和90%的权益，权益资本成本是8%，税前债务资本成本是4.5%。
图10.16喜力公司：加权平均资本成本
图10.17喜力公司：当前资本结构
图10.18喜力公司：历史资本结构
我们对喜力公司目标资本结构（10%的负债和90%的权益）的估算结果是基于对公司历史的分析。如图10.17所示，喜力公司当前基于市值的资本结构是24%的负债和76%的权益，但当前的资本结构比公司历史上的标准要高（见图10.18）。喜力公司历史上的资产负债率低于10%。2002年和2003年的资产负债率较高是因为近期发生的收购。鉴于喜力公司过多的现金余额、强劲的现金流和保守的股息，我们预计几年内公司将会大幅降低负债水平。因此我们选择了一个保守的长期资本结构——10%。
