一、不差钱的中鼎股份为什么还要股权质押
后台收到一个朋友的咨询，问中鼎股份有不少现金，还买理财，为什么会有股权质押？
我看了下中鼎股份的财报，这是一家经营橡胶密封垫产品的公司，在非轮胎类橡胶行业中算是龙头企业，资产负债率比较低，现金流良好，营收和净利润都稳健增长。
公司似乎并不缺钱，甚至还有很多闲钱（2016年年报16亿）去买理财产品。
那么为什么这样的公司会有金额不低的股权质押呢？让我们先了解下什么是股权质押。
从本质上来讲，股权质押是融资的一种手段。资金融入方以自己的股权为抵押物，以一定利率为代价向资金融出方获取一定期限的流动资金。
从形式上看，和企业在银行贷款、各种抵押贷款差不许多。但是，这种融资方式与传统融资渠道的区别也是比较明显的：第一质押股份的不是 本身，而是股东，股东可能是企业，也可能是个人；第二作为质押物，股权的价值是随着股票波动而变动的，所以具有很大的不确定性。
由于抵押物价值的波动性，对于融出方来说，如何规避减值的风险呢？
2018 年 1 月 12 日，中国证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》。上交所、深交所与中国证券登记结算有限责任公司，发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018 年修订）》，新规自 3 月 12 日起正式实施：服务实体经济”的根本要求，强化股票质押的风险管理，明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只 A 股股票质押比例分别不得超过 30%、15%，单只 A 股股票市场整体质押比例不超过 50%。这样一来，从源头上就杜绝了可能的风险。
同时，股权质押新规限制了融入资金的用途，不得用于购买股票，不得进行杠杆操作等。
股东们股权质押后，都拿着钱去做了些什么呢？
一般而言，股权质押后资金的用途无需公告，因此我们只能了解到质押情况但无从了解用途。不过2018年2月9日，中鼎股份发布了一则公告，可以管中窥豹质押后的款项用途：中鼎集团所持公司220万股股票的质押，主要是为公司银行贷款提供担保而形成。
中鼎集团是中鼎股份的大股东，把自己持有的一部分中鼎股份的股票拿去质押，然后作为给中鼎股份担保贷款的抵押物。
而中鼎集团旗下共有30多家子公司，中鼎股份是其中效益最好的一家拎出来包装上市了，其余的嗷嗷待哺的兄弟姐妹们，不一定混得很好。虽然中鼎股份财报靓丽，但中鼎集团还要照顾其余子公司，所以我们可以猜测一下，中鼎集团质押股权后，融来的钱拿去其他二十多家子公司补充流动资金了。
二、玩脱了的洲际油气
2017年7月，洲际油气发布公告，洲际油气控股股东拟在6个月内减持8680万股，占公司总股本的3.83%，减持原因为股权质押遭强制平仓。
2016年8月，洲际油气的控股股东广西正和将8680万股（占比3.83%）股票质押给长江证券。由于股价表现不佳，触及了平仓线，股票质押的资金提供方平安银行向广西正和发出强制平仓通知。平安银行向深圳市中院申请冻结广西正和持有的公司其他股份。广西正和所持6.65亿股被司法冻结，占公司总股本29.38%，冻结期2年。本次冻结后，广西正和所持有公司全部股票被冻结。
最近贾跃亭的乐视网的股票质押问题得到了广大股民的关注，目前贾跃亭持有乐视网10.242666亿股股份，占总股本的25.67%，是乐视网第一大股东。其中10.195398亿股已质押给金融机构，10.242666亿股被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。
在接受股民的询问的时候，乐视网答复还达不到披露的标准。
这10多亿股乐视网股票一旦被强制平仓，对市场来说又是一场浩劫。
三、把股权质押玩成借壳上市的万福生科
万福生科造假上市的案例成为广大财经院校的教科书式案例，而该公司针对营业收入的造假模式堪称经典，也让广大股民韭菜看清楚了农林牧副渔产业的造假门槛是多么的低（昨天好朋友说香梨股份不错想要下手，我看了下它的现金流量表说，你难道想买又一个獐子岛嘛？）。
不过这家公司的财务团队不仅仅在销售收入上造假很拿手，在规则的使用上也是游刃有余。
2012年7月27日，万福生科公告称，7月26日，控股股东董事长龚永福、杨荣华夫妇将持有的限售股共4719万股质押给中原信托融资，占万福生科总股本35.21%，股权质押没有期限，直到申请解除质押为止。龚永福持有4019万股，全部质押；杨荣华持有4019万股，此次质押700万股。杨荣华还持有万福生科24.77%股份未被质押。
股价一落千丈后，为了避免被强制平仓，2013年9月11日，宁波永道与龚氏夫妇、桃源湘晖、中原信托签订《债务代偿协议》。宁波永道代龚氏夫妇偿还对中原信托的6000万元债务，并视为向龚氏夫妇提供了6000万元的项目借款。桃源湘晖分别于2013年8月30日、9月11日向龚永福、杨荣华夫妇提供了5000万元、9000万元的项目借款，合计1.4亿元。
因项目借款逾期未还，2014年1月20日桃江法院作出《执行裁定书》，裁定将龚永福持有的万福生科2508.77万股和杨荣华持有的万福生科1000万股限售流通股划拨给桃源湘晖，用于清偿债务。
公开资料显示，经过上述司法划拨后，桃源湘晖直接持有万福生科26.18%股权，成为公司第一大股东。卢建之持有桃源湘晖100%股权，成为公司实际控制人。
经过法院判决，桃源湘晖顺利实现了实质上的借壳上市，成本仅有1.4亿。
旁边的证监会一脸懵逼：借壳还有这种操作，这个操作怎么没经过我啊？
当然，桃源湘晖的运作能力也很有限，后来又把壳卖给了联想旗下的佳沃股份，这是后话。
四、乐视网的质押式减持
近两年来，证监会连续发布了质押新规和减持新规，但是有人巧妙的利用了两个政策的漏洞，实现了全新的操作模式：质押式减持。
当然，这么有才华的人必须是贾跃亭。
贾跃亭质押的乐视网股票早已过了平仓线，但是由于连续跌停，券商也不可能去强平，因为这样必然亏损严重尸骨累累，不如走司法解决。
而且在乐视网停牌的时间里，证监会又出台了减持新规，大股东通过集中竞价减持的，每3个月不得超过总股本的1%，通过大宗交易方式减持的，每3个月不得超过总股本的2%... ...也就是说，券商作为接盘的大股东，无论是想要强平还是想要司法解决，也要三个月1%或2%的去减持... ...
贾老板质押了10多亿股，比例占乐视网股份的25.67%，减持到猴年马月啊... ...
而对于贾跃亭本人来说，很显然他是不打算还这块钱了，对他来说，成功的实现了实质性的减持。
