股市并没有“更加准确”的价值评估法。不同方法各擅胜场，也各有它的短处与难点。现金流折现的难点在于公司未来10年的复利增长率难以确定。这个东西如果错了，价值评估就成一厢情愿的计算，让客观服从主观需要。
说一段“公案”。玛丽？巴菲特和戴维？克拉克合著了一本《巴菲特法则》，此书的主要内容是现金流折现。据玛丽？巴菲特（巴菲特前儿媳）说，巴菲特总是习惯将最重要的评估拿回家做。言下之意，此书是他投资法则的解密之作。是不是真的我不知道，但据讲巴菲特对此非常不满。
后来某次，查理？芒格和巴菲特同台演讲，说到折现现金流，芒格说：“巴菲特有时会提到折现现金流，但我从来没见过他算这个。”老巴插话：“没错，靠计算才能得出的价值就太不足恃了”。如果这段话是真，《法则》介绍的就是一个假巴菲特。如果《法则》讲得没错，那就是巴菲特在“玩小花招”，以期“隐藏些小秘密”――巴菲特爱玩些小花招，隐藏些小秘密，在圈内是有名的，只有尽信书，且只信巴菲特之说的，才会把他的话句句当真，且当作他的全部。
这段公案也可从正面理解。
一家公司在它生命旅程中会遭遇很多意想不到的困境，只有极少数具有宽阔的“护城河”、难以撼动的竞争优势的公司才适合用现金流折现去评估。
即使这种公司，复利增长率的选择也是个难点。世上没有未来数据。波动是一切自然运动的法则，再优秀的公司也有业绩波动，有时增长率很高，有时很低，有时甚至为负。如何从高低不等的同比增长、复利增长中选出一个数字，作为它的可依赖、可参照的增长率，是一个大难点。
还记得2014年初，贵州茅台跌到119元（现复权价76.98）吗？当时我在本专栏说：茅台的内在复利增长（排除了外部环境对其盈利或高过低的影响所具有的潜在增长率）为25%；按25%的内在复利增长计算它的内在每股收益，119元就是25倍的“真实市盈率”，PE/G=1，这就是它的底部价格。这个25%的内在复利增长，就是在考虑了很多要素后得出的。
