我首先测试了美联储指标在茨威格未加权价格指数下的表现。如表3所示，当美联储政策放宽时，股票便开始起飞。当美联储指标指示为‘ 极度看涨”时，在大市(ZUPI) 10 000美元的投资，在仅仅9.4年的连续区间内就有可能增长为125664美元。如此丰厚的年收益率高达，30.8%采取 买入并持有策略产生的5.7%的年收益率与之相差千里。的确如此，1958 年以后的21.5年间，美联储指标没有显示“极 度看涨”，大盘实际上每年下跌了3.7%。“极度看涨”区域的结果与1936~1957年间的结果十分相似一茨威格未加权价格指数的年收益率为33.8%，而采取买人并持有策略仅为7.1%。在“看平”时期，茨威格未加权价格指数每年收益2.1%;在“适度,看跌”时期，每年跌幅为8.7%;而“极度看跌”状态时，每年的损失为11.5%-比买 入并持有策略每年的损失还要多17个百分点以上。在市场行情滑向最看跌的9次变化中，市场仅仅上涨过两次。
