家居板块：竣工修复,需求改善。我们判断2020年-2021年整体家居装修需求同比增速分别为6%和2%,需求将在2020年实现显着改善,带来确定性的机会。遵循三条投资主线：1)精装板块优选规模效应强、格局相对清晰的品类龙头。精装房B端市场将保持高景气度,有望形成超额收益。2)优选好赛道、好格局,免受精装房影响的子行业。短期看,软体板块内销向好,外销订单集中化趋势确立,海外产能投产有望形成确定性增量。中长期看,国内沙发零售格局清晰,床垫偏高频消费需求稳定,分别是“好格局”和“好赛道”的细分行业。3)精选扩品类拓渠道能力强的标的。2020年受益于竣工回暖,订单有望边际好转,竞争压力边际缓和；拓品类带来的客单价提升和渠道前置获取流量的路径仍是主旋律。渠道管控、产品拓展和品牌力强的定制家居企业将在行业洗牌中脱颖而出。
造纸板块：周期将至,政策先行。1)供给端：2019年前三季度,行业固定资产投资完成额同比下滑9.1%,意味着新增产能达产后供给端有望收紧。2)需求端：长期来看造纸行业需求增速通常落后第二产业GDP2-4个百分点,长期需求无需担忧。从短期支撑需求的核心变量库存来看,我们判断当下处于被动去库存阶段,后续主动加库存周期有望于明年1-2季度开启,催化淡季不淡行情。3)成本方面：核心关注包装纸在限废政策驱动下的纤维缺口,有望同时催化行业β和公司α。 文娱用品：万亿市场,龙头温床。行业端,文具市场当前处于份额向龙头集中的时代。考虑B端业务,行业有万亿级潜在市场,龙头企业有望在行业变革大潮中最大程度实现红利兑现。行业龙头晨光文具业绩持续稳健增长。传统业务保障盈利能力,新业务打开成长空间。建议关注标的：晨光文具。
生活用纸：必选消费,长线布局。生活用纸行业是快速消费品行业中竞争格局较好的领域。国际快消巨头涉足不深,为国产品牌崛起提供了机遇。从行业成长性,集中度演变,盈利能力和估值四个维度,我们判断生活用纸行业中长期有望诞生千亿市值标的。当下时点,我们认为浆价2020年难有大幅改善。低位木浆格局下,生活用纸企业成本压力较小,有望因成长性带来业绩提升。建议关注标的：中顺洁柔。
新型烟草：高速成长,静候东风。从中长期视角看新型烟草行业的成长性可以被赋予较高的期许。发达国家新型烟草行业较为成熟,美国和英联邦国家市场以烟油式电子烟为主。加热不燃烧产品则以东亚为主要战场并在过去三年高速成长。2020年国内外政策催化下新型烟草有望迎来投资风口。建议关注标的：盈趣科技。
风险提示：原材料价格上涨风险、宏观经济波动风险、政策变动风险
