国务院12月24日印发的《国务院关于进一步做好稳就业工作的意见》中提及：“鼓励汽车、家电、消费电子产品更新消费,有力有序推进老旧汽车报废更新,鼓励限购城市优化机动车限购管理措施。”
自今年6月以来,广州、深圳、贵阳响应中央政策已逐步开始放松或取消限购。广深18万新增指标在1年半内消化完毕,以18年乘用车销量(2367万辆)作为基数,则新增指标对应行业销量增量约为0.5%。贵阳亦于9月宣布需求购车摇号。以上海为例,当年上海供投放牌照数为15.7万,中签率为6.5%。假设指标投放量翻番,则对应行业销量增速为0.7%(以18年为基数)。目前仍未放松限购的城市还有北京、上海、杭州等城市,倘若一定程度放开后,有望给行业带来3%左右的增速正贡献。
据我们《中国汽车需求见顶了吗？》的结论。长期来看,汽车销量和保有量远未见顶；中期来看,若未来经济保持平稳运行,已经过近两年调整的乘用车销量有望逐步回归“需求成长中枢”,销量有望稳步修复提升。而对于2020-2022年,我们则认为行业有望持续回暖,除上中长期原因,短期仍受1)“低端”产品出清告一段落,2)3-5线城市“透支”影响已基本消化,3)换购周期即将来临等因素刺激。其中,2020年乘用车销量有望实现0%-2%的正增长,如若限购城市全部放松或取消限购,全年增速有望升至5%。
长期来看,汽车行业远未见顶,未来龙头企业有望强者恒强。中短期来看,目前行业正步入加库存周期,增长有望回归中枢,行业有望稳步复苏。
1)高ROE细分领域龙头继续推荐《岱美股份、科博达、爱柯迪、玲珑轮胎、潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、均胜电子》,建议关注：《星宇股份、耐世特》。2)ROE迎拐点的低估值成长标的推荐《常熟汽饰、新泉股份、宁波高发、拓普集团、旭升股份、保隆科技》,建议关注《万里扬、伯特利》。
行业在两年左右的去库存结束之时,带来行业去产能之后的龙头机遇。推荐：自主龙头的《长城汽车、吉利汽车H》；日系有望延续高增长,自主迎拐点的《广汽集团A/H》；乘用车龙头《上汽集团》；合资触底复苏,自主有望盈利《长安汽车》。
风险提示：政策落地速度不及预期、经济持续低迷等。
