原标题：2020年新兴产业投资策略：工业大麻第二波投资孕育中,期待新型烟草监管政策落地
我们认为由于当前社会和经济模式转变而产生的新兴产业—基于新的产品、服务、技术或者创意等所诞生的新的产业形态,将在一定程度上代表未来的产业转型和社会发展方向,同时具有高增速以及巨大潜在市场规模的发展特征。因此,我们从以上角度出发已率先研究挖掘出：工业大麻、新型烟草、宠物、传统产业数字化四个新兴产业领域。
2019年初国内开启工业大麻投资浪潮。2020投资策略：静待政策催化,种子和产品应用场景值得重点关注。政策的放开程度直接影响产业规模,我们预计2020年CBD有可能从联合国《1961公约》中剔除,此外,美国FDA对CBD添加的相关政策将会继续推进。2019年工业大麻种植面积大幅增加,CBD价格有望缓慢下降,我们预计2020年工业大麻及其提取物在消费应用领域的渗透将持续提升,第二波新龙头在孕育中。推荐关注相关产业链标的：雄岸科技、美瑞健康国际、信邦制药、易世达；建议关注：福安药业。
除HNB品类外,2019年行业整体政策波动较大,影响全产业链订单及消费信心。2020投资策略：监管政策逐步明晰,行业集中度提升。1。 海外市场：目前市场核心关注点在于美国的雾化烟监管落地情况,我们认为监管靴子有望最快在明年初落地,FDA监管态度较为友好,从全民健康角度来看,FDA对于电子烟等新型烟草产品仍持支持态度,前提是该产品合法合规且并对青少年购买和消费做出严格管控。2。 国内市场：我们认为HNB确定属于国家烟草专卖体系,最快明年初正式上市销售；预计雾化电子烟不纳入专卖品管辖,对上游进行合理管控,下游渠道不作额外限制。建议关注新型烟草供应链标的：劲嘉股份+集友股份。
受贸易战影响迭加鸡肉价格上涨影响,宠物食品企业经营业绩同比大幅下滑。2019年“宠物双侠”佩蒂股份+中宠股份股份走势大幅跑输大盘。2020投资策略：行业处于高速成长期,期待业绩边际改善。中国宠物行业处于产业发展初期阶段,行业不规范、最显着的特点是年轻人成为养宠的主力,并且养宠将持续年轻一代一生。宠物食品作为饲养宠物的刚性需求,在宠物行业中占据重要位置,是最大的细分市场。宠物数量的增长、渗透率的提升以及高端化趋势将推动我国宠物食品市场持续快速增长。当前阶段国内公司的体量普遍较小,市场份额也较低,仍有很大的提升空间。预计未来我国宠物食品的格局也将呈现与日韩类似的局面,本土龙头公司份额占国内市场10-15%。重点推荐宠物双骄：佩蒂股份+中宠股份。
2019年是“5G元年”,全新通信技术全方位提升网络效率。人口红利渐消+投资主导型增长模式乏力,产业数字化重组是经济持续增长的必由之路。我们认为,数字经济对C端的重组主要在于建立以“消费者”为核心的商业模式,通过运用线上、线下数据全方位地描述用户画像和消费行为,用数据为整个消费环节赋能；数字经济对B端的重组主要在于借力数据简化缩短供应链,提高与客户的联结深度,最终增强盈利能力。推荐关注在传统产业数字化变革领先的标的：富邦股份、大禹节水、大北农、箩筐技术(美股)；建议关注：上海钢联。
政策变动,宠物食品安全风险,汇率变动,新型烟草的政策与监管风险,公司销售不达预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；具体的实施进度和效果存在不确定性。
