原标题：光大证券：半导体多重创新周期迭加,景气度回升
光大证券指出,全球半导体呈现周期性,国产替代赋予成长性。上游产业链供不应求,景气度回升。半导体行业将在景气周期复苏和国产替代加速的双重因素影响下加快成长。建议关注半导体产业各板块龙头公司,设计：韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、卓胜微、汇顶科技、乐鑫科技、紫光国微、北京君正等；制造：中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、杨杰科技、士兰微等；封测：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等；设备：中微公司、北方华创等。
在公募基金火力全开重仓半导体龙头后,国家大基金已经积累了丰厚的浮盈。
以公募买入最多的兆易创新和汇顶科技为例,依靠基金经理的买买买,以及公募基金和大基金的品牌效应,国家大基金对 的投资迅速脱离成本区,大基金所投的A股 最多产生浮盈32亿。
根据公开信息显示,国家大基金专投芯片半导体行业,该基金投资的A股、港股和美股公司超过20家,考虑到大基金的投资总期限计划为15年,分为投资期(2014-2019年)、回收期(2019-2024年) 、延展期(2024-2029年),按此布局,国家大基金一期项目已经开始进入回收期。
在国家大基金的力挺下,A股半导体设备龙头北方华创的一举一动,都备受市场关注。12月5日,北方华创发布公告,宣告规模约20亿元的定增事项正式落地,国家大基金一期再次认购9.1亿,本次发行完成后,国家大基金成为北方华创的第三大股东。
北方华创是受益于国家大基金的典型 。资料显示,2014年9月24日,国家大基金成立,该基金又称国家集成电路产业基金,初期规模1200亿元,目前规模已达到1387亿元。从出资结构来看,大基金是名副其实的“国家队”,其主要作用是从产业引导的角度支持和刺激芯片和半导体行业的发展。北方华创之所以成为牛股,与国家大基金投资 后的产业引导极为相关。
若无国家大基金的支持,很难想象这家公司如何成就半导体的大牛股。2015年北方华创的前身七星电子的半导体设备收入仅3亿元,毛利率25%。2015年底,在国家大基金的参与下,七星电子收购北方微电子公司,根据披露的年报信息显示,2015年七星电子的半导体设备收入仅3.09亿元,加上北方微电子公司2015年前11个月的收入,两者合计收入也仅仅6.6亿左右,毛利率25%。但借助国家大基金的支持,在北方微电子注入 进行整合后,2016年公司半导体设备收入达到8.13亿,毛利率40%,2017年公司半导体设备收入11.34亿元,2018年半导体设备一跃超过25亿,毛利率34%。
借助国家大基金的资源资金支撑以及“基本面背书”,北方华创自2016年1月至今,股价上涨了3.6倍。即便是在基金重仓股年底股价松动回落的背景下,由于北方华创刚刚披露国家大基金再投9亿资金支持,该公司的股价在最近一个月又上涨了25%,凸显出资金对这类国家队品种的“信仰”。
国家大基金的资金支持,对中国半导体行业的快速发展是立竿见影的效果。以半导体行业龙头 中芯国际为例,从这家 2015年1月获得大基金投资后,中芯国际的资本支出在2015-2017年的资本支出总额约为之前10年的总和,仅以2016年数据为例,中芯国际2016年的营收29亿美元,资本支出高达26亿美元。
虽然根据IC Insights 11月更新的报告显示,预计2019年半导体TO5企业(即三星,英特尔,台积电,SK海力士和美光)资本支出所占份额将达到68%,这一数据将创下历史新高。但在全球半导体资本支出中的份额,中国半导体厂商也在快速提升,这在很大程度上也得益于国家大基金在产业引导领域的支持。
根据A股 通富微电早前披露的信息,截止2018年2月底, 2018年2月底,大基金持有A股、港股和纳斯达克 5%以上股份的公司共计有12家,包括港股的中芯国际、国微技术,以及A股的兆易创新、汇顶科技、通富微电、三安光电、长电科技、北斗星通、北方华创、长川科技、国科微,此外还包括美股纳斯达克上市的ACM Research。截止目前,国家大基金已经通过直接和间接的方式,投资A股、港股和美股的 超过20家,除了在股票市场上以定增方式、协议转让进入,此外,还有一些 是大基金通过参股 子公司的形式布局行业,今年9月5日,A股精测电子发布公告称,子公司上海精测半导体将获多名股东增资入股,注册资本将由1亿元增至6.5亿元。
根据公开信息显示,国家大基金投资总期限计划为15年,分为投资期(2014-2019年)、回收期(2019-2024年),按此布局,国家大基金一期项目已经进入回收期,不考虑新股上市前进入和间接持股的标的。以兆易创新为例,2017年8月,大基金通过协议转让方式收购了兆易创新当时11%的股份,约2229.5万股,每股转让价格为人民币65.05元,合计受让总价为14.5亿元,按照2019年12月5日的188.5元的收盘价计算,当初投入的这14.5亿资金,浮盈超过27亿,投资回报率接近2倍；此外,国家大基金的另一重仓股汇顶科技,国家大基金2017年底投资通过协议转让方式投资的初始资金28.29亿,持股数量3020万股,成本93.69元/股,按照199元每股的最新收盘价计算,国家大基金浮盈接近32亿,两年内的回报率大约1.13倍。考虑到A股最近两年的投资风格偏向龙头,股价表现也强于港股公司,汇顶科技和兆易创新也是大基金投资 回报最丰厚的标的。
国家大基金是半导体行业的产业资本,但A股半导体行业的定价权却掌握在持股市值超过2万亿人民币的公募基金手里。大基金和公募基金的品牌效应,不仅激发了相关 的业务发展,在股票定价上也使得大基金概念股引人瞩目。
值得一提的是,成立国家大基金专投半导体行业,不仅引导社会资本在半导体行业上进行产业布局,国家大基金在A股市场的布局,也成为机构投资者的风向标,部分基金公司甚至推出了细分化的产品,比如,国联安中证半导体ETF于5月8日正式成立,该基金是国内首只主要投资于半导体行业的指数型公募产品。
半导体行业在今年成为许多公募基金的重仓股,公募基金的强势参与直接拉动了半导体行业龙头公司的股价,国联安中证半导体ETF基金经理黄欣表示,半导体产业已成为全球创新最为活跃的领域。技术创新推动终端应用的变化,进而促使产业结构发生变化,并不断推动产业发展。当前以 5G、汽车电子、物联网、人工智能、高性能运算、数据中心、工业机器人、智能穿戴等为驱动因素的新一轮硅含量提升周期到来,给半导体产业带来新机遇。(来源：券商中国)
