业绩环比小幅下降、同比显着上升,政策红利引导行业稳健发展
33家上市券商8月净利润环比-5.3%,营收环比-7.4%；可比31家券商8月净利润同比+231.9%,营收同比+89.7%(均剔除分红影响)。8月股市各板块表现分化,交投活跃度上行、风险偏好略有提升,投行IPO及再融资环比下降、债权融资环比上升。上市券商8月净利润环比略有下滑,但去年同期低基数下同比提升显着。行业内部业绩分化,大型券商中中信系、广发系增幅领先。资本市场深化改革持续推进,券商板块处于政策良性周期,未来伴随创业板注册制改革、再融资优化等政策出台和行业监管制度持续完善,行业有望稳健向上发展。推荐中信证券、国泰君安、招商证券。
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交投活跃度上行、风险偏好略有提升,投行股、债融资趋势分化
根据显示,8月上证综指下跌1.58%,深证成指上涨0.42%,创业板指数上涨2.58%,上证国债上涨0.55%。股票日均交易额4470亿元,环比上升12.7%。8月末两融余额9263亿元,环比上升2.0%；8月券商股票质押新增未解押股数92亿股,环比上涨23.3%,新增股票质押未解押参考市值634亿元(按质押日参考市值)。IPO单月规模252亿元,环比下降43.5%；再融资单月规模688亿元,环比下降64.4%；债券承销规模6848亿元,环比上涨12%。新增券商资管产品427只,截至月末资产净值合计18213亿元。
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业绩环比小幅下降、同比大幅提升,累积净利润实现较高增长
披露业绩的33家上市券商8月实现净利润64亿元,环比-5.3%；实现营收173亿元,环比-7.4%(剔除国泰君安子公司分红15.3亿元影响)。33家券商中17家营业收入环比正增长,17家净利润环比正增长。大型券商中中信系和广发系净利润环比上涨。可比口径下31家券商8月净利润同比+231.9%,营收同比+89.7%,其中31家营收同比均实现正增长,30家净利润同比正增长。可比口径下,29家券商前八个月累计净利润同比+51.6%(剔除分红影响)。
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净利润环比微升、ROE微幅下滑,盈利能力有所分化
已披露业绩33家上市券商8月末净资产合计13467亿元,较上月末+0.9%。其中,中信建投净资产增速,主要系8月27日发行完成50亿元永续次级债券。33家券商8月平均净利润率为36.9%,较7月+0.8pct；平均净资产收益率为0.47%,较7月-3bp(未年化)。大型券商中,海通系、中信系利润率指标排名靠前；中信系和广发系ROE指标相对领先。
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资本市场深化改革推进,把握优质券商投资机会
券商板块当前仍处于政策良性周期。金稳会议强调深化资本市场改革,完善基础制度,提高 质量,培育各类机构投资者,引导长期资金持续入市。未来配套政策仍有望落地,引导行业稳健向上。资本市场改革也将倒逼券商开启经营模式高阶转型。长周期看好市场化改革红利下行业前景。关注优质券商投资价值,推荐中信证券、国泰君安、招商证券。
风险提示：市场波动风险,政策推进节奏不及预期。
