临近清明假期,与假期最相关的两个板块——旅游板块和航空板块表现各异。
旅游板块提前两周进入躁动期,两周上涨13.32%,振幅达16.56%。航空板块则一直不温不火,直至上周三(27日)才突然爆发。虽然周四(28日)受大盘拖累,有所承压,但是随后两个交易日里,在大蓝筹护体下,航空指数大涨10%左右,东方航空、吉祥航空、中国航空在两个交易日内则上涨超10%。
业内人士表示,航空股近期突然爆发,除了与清明假期有一定关联之外,主要是因为临近一季度季报公布在即,受油价、汇率等外部因素组建转为利多,航空公司一季度业绩或超预期有关。
受中美贸易谈判持续向好的影响,人民币汇率持续升值。
4月1日,人民币对美元汇率中间价为6.7193元,上调142个基点。近日2019年以来,人民币持续升值,在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.33%。离岸人民币兑美元年初以来涨2.37%。
东方金诚谢文杰表示,年初至今,人民币兑美元累计升值2.7%左右,而美元指数则与上年末基本持平,表明这段期间人民币汇率走强并非主要源于美元走弱的“跷跷板效应”,中美贸易谈判以及由此引发的市场乐观预期,以及政策调控侧重引导市场预期等是推动人民币强势运行的主导因素。
未来一段时间内,国内宏观经济运行“变中有稳”,国际收支能够保持自主平衡,人民币汇率中枢平稳运行的基础将有较强支撑；此外,美联储暂停加息有助于缓解人民币贬值压力。
因此,在2019年人民币汇率易升难贬的环境下,对于具有美元负债、进口成本逻辑的行业,例如航空、造纸、出境游等板块,将有汇兑收益利好。
3月27日到3月29日,中国国航、东方航空、南方航空三大航空央企陆续发布2018年财报。
三家航空公司合计实现营收3953.27亿元,均呈两位数增长态势；实现归属于股东净利润130.28亿元,仅国航保持正增长。
虽然南航营收在三大航空公司之中排名第一,东方航空的营收增长率排名第一,但在净利润方面东方航空和南方航空分别下降57.35%和49.56%。而在扣除非经常性损益后,三家航空公司的净利润均为下降态势。
三大航空公司纷纷表示,航油成本是公司最大运营成本。若国际油价出现大幅波动,进而影响公司经营业绩。由于去年航油价格上涨、人民币兑美元大幅贬值增加了运营成本,从而影响了盈利能力。
2018年,国航航油成本为384.81亿元,占营业成本33.42%,同比增加100.72亿元,较上年同期增幅35.45%；东航航油成本为336.80亿元,占营业成本32.89%,同比增长34.02%；南航航油成本为429.22亿元,占营业成本33.37%,同比增长34.57%。
纽约原油从2018年年初到10月初上涨24.86%,迭加人民币贬值(同期贬值5.67%)因素,整体对中国航空公司而言,油价成本至少上涨30%以上。虽然进入第四季度,油价展开了一段下跌,但是汇率的影响却令这一利好的幅度缩窄。
3月29日,国家发改委表示,成品油增值税率由16%降低至13%。据此,国内汽、柴油最高零售价格每吨分别降低225元和200元,自2019年3月31日24时起执行。
受此消息影响,三大航空央企股价大涨超5%,其中东方航空涨停。
受2018年人民币贬值的影响,三大航空公司的汇兑损失都持续扩大。
国航年报显示,2018年汇兑净损失为23.77亿元,2017年同期为汇兑净收益29.38亿元。
东方航空年报称公司外币负债主要以美元负债为主,汇兑损益对公司经营业绩造成较大影响。由于2018年美元兑人民币升值,东航产生汇兑损失人民币20.40亿元。而在2017年,人民币兑美元升值,公司产生汇兑收益人民币20.01亿元。
南航方面,美元兑人民币汇率的变动对财务费用的影响较大,汇兑损失人民币17.42亿元,而上年同期汇兑收益人民币17.9亿元。
南航表示,假定除汇率以外的其他风险变量不变,于2018年底人民币兑美元汇率每升值(或贬值)1% ,将导致股东权益和净利润增加(或减少)人民币1.95亿元。
国金证券分析师认为近期中美贸易磋商节奏加快,引发市场对中美谈判的乐观预期,推动人民币升值。并且新租赁准则或将提高航空公司汇率敏感性,在人民币预期继续升值的背景下,贡献更多汇兑收益。
整体来看,由于汇率升值以及油价同比小幅下滑,测算三大航空公司Q1业绩或有明显改善,同比增超过30%。
2019年1月市场担心航空需求,航空股涨幅明显小于大盘,在业绩存在支撑,有超预期可能的前提下,航空股存在补涨动力。若中美谈判和汇率向更有利的方向发展,航空β属性将进一步放大。
安信证券认为,在宏观经济增长放缓背景下,航空需求表现较强韧性,外围油、汇相对稳定,航空19年业绩大幅改善确定性强,看好航空旺季表现。
（文章来源：中国基金报）
