QFII自开通以来,“买买买”A股的节奏从未间断过,持有重仓股市值增长近50倍,投资收益也大幅超越市场。初步估算显示,QFII自2004年初至2018年末的收益超过15倍,而同期沪指涨幅不到1倍。
QFII重仓股经历了由制造业到金融再到消费板块的变迁后,仍有37股获QFII连续5年重仓,如贵州茅台、格力电器、海螺水泥及宁波银行等。
QFII自2003年开通以来共经历试点探索(2003.6-2006.9)、再次开闸(2006.10-2016.2)和渐进开放(2016.3至今)三个阶段,投资额度由2004年末的288亿人民币增至6264亿人民币(以人民币兑美元中间价换算),增长20倍以上。
中国华体会赛事竞猜 研究院统计显示,QFII重仓股市值由2004年的29.18亿元增加至2018年三季度末的1380.98亿元,15年来增长超46倍。2014年末,QFII重仓股市值超过1600亿元,创下了QFII开通以来最大规模。
近4年来,QFII重仓股市值较2014年大幅下降,主要受两方面原因影响,一是A股市场震荡走低,二是投资者的转移,互联互通机制开通后,更多投资者选择较为灵活的沪港通进行买卖。
自2004年以来,15年间共有374家境外机构通过QFII方式投资A股。其中,20家机构持有重仓股时间超过10年,8家机构持重仓股时间长达15年。包括瑞士联合银行集团、德意志银行公司及荷兰安智银行股份有限公司等。
从上述20家机构的平均持仓市值来看,恒生银行有限公司重仓股平均市值最大,超过100亿；其次是荷兰安智银行股份有限公司,重仓股平均市值为88.1亿元；瑞士联合银行集团、新加坡华侨银行有限公司重仓股平均市值均超过50亿元。
值得一提的是,上述20家机构中有4家机构近年来不再通过QFII投资A股,分别是恒生银行有限公司、花旗环球金融有限公司、JF资产管理有限公司及东方汇理银行。
统计显示,东方财富QFII重仓指数自2011年8月2日至最新收盘日(2019年1月24日),涨幅高达85.83%,同期沪指下跌4.15%,前者大幅跑赢市场。
值得一提的是,2015年6月12日沪指创下5178的高点,随后一路震荡下行,而QFII重仓指数短暂回调后再次出现上涨行情,于2018年1月23日再创新高。
再往前看,自2004年初至2011年7月29日,沪指大涨80.47%,沪深两市涨幅超过10%的股票占比超七成。因此,基本可以判断QFII自2004年初至2011年7月29日大概率也是盈利状态。为研究具体盈利情况,根据QFII每年末的持股情况计算重仓股当年的整体表现(平均涨跌幅),据此计算截止到最近的报告期的资产。
假设2004年初的资产值为1,自2006年起,QFII重仓股的整体收益大于零,2017年末QFII重仓股整体收益超过18倍。截至2018年末,收益仍超过15倍。
以上述持有重仓股时间超过10年的20家机构来看,摩根大通银行收益接近100倍,为最大投资A股赢家,其2018年度持有的重仓股仅平均下跌2.43%,2017年持有重仓股平均涨幅超3倍。其次是JF资产管理有限公司、德意志银行及高盛集团,重仓股投资收益均超过19倍。
能为QFII带来超额收益的行业及个股又是哪些。明显看出,QFII的重仓股也是在摸索中前进,由2004年的19个申万行业到当前的28个行业,经历了制造业到银行地产再到当下大消费板块的转变。
具体来看,2004年重仓股主要以制造业为主,包括食品饮料、轻工制造、服装等,而房地产、商业贸易等并不在最初的投资范围内。从重仓股市值来看,通信、钢铁、食品饮料及公用事业行业的持仓市值较大。通信股市值近10亿,占当年重仓市值的三成以上。
此外,银行及房地产板块自2008年以来的重仓市值均有大幅提升,银行板块连续11年位居QFII重仓股市值首位。房地产板块2014年末及2018年三季度末的重仓股市值均超过55亿元。
梳理发现,多数行业自2012年起,QFII重仓股市值较2011年及以前出现量级提升。为分析持仓变化,分两个时间段：2004年至2011年,2012年至2018年三季度末,分别计算各行业两个时间段的持仓市值平均数,并计算变动情况。可以看出,大消费类的持仓市值增加最为显着,也就是消费板块最受QFII青睐,这一偏好与北上资金吻合。
具体来看,家用电器行业2012年以后的持仓市值均值较2011年以前的均值增加近20倍；汽车行业持仓市值也增加16倍以上。另外,食品饮料、医药生物、休闲服务等行业的持仓市值均大幅提升,尤其是前2个行业自2012年至2017年QFII的持仓市值连续增加。
个股层面,自2004年以来,获QFII重仓的A股共有1238只,其中医药生物、化工及机械设备行业股票数量较多。从平均持仓市值来看,截至2018年三季度末,QFII重仓股平均市值居前的以银行、食品饮料、家用电器股为主,如北京银行、南京银行、贵州茅台、洋河股份、美的集团及格力电器等。
从持股周期来看,37股最近5年(截至2018年三季度末)被QFII连续持有,这37股的市场表现也十分抢眼,自2014年初至最新收盘日,有31只股价上涨,占比八成以上,贵州茅台、苏泊尔及爱尔眼科股价翻3番。4股近3年获QFII连续加仓(按年度持流通股比例计算),分别是瀚蓝环境、华润三九、鲁泰A及启明星辰。
进一步来看,上述37股中有17股自2008年以来持股周期在8年以上,海螺水泥、格力电器、白云机场及宁波银行更是连续11年被QFII重仓持有。能被QFII坚定持有的股票,最明显特征是具备长期投资价值。
从成长性来看,上述17股中有14股(截至2017年)近5年净利润复合增长率为正数,占比八成以上,瀚蓝环境、格力电器等4股超20%；4股2018年全年业绩预增,格力电器、铁龙物流、海螺水泥及宁波银行净利润增幅下限分别为80%、50%、16%及10%。估值来看,12股的最新收盘价的滚动市盈率低于20倍,占比七成以上。
（文章来源：数据宝）
