窝轮本质上是一种期权，相当于持有一种虚拟的权利。以持有人的权利而言，窝轮可以分为认购证和认沽证：
认购证:
赋予持有人一种权利(而非责任) , 以”行使价”在特定期限内购买相关资产。
认沽证:
赋予持有人一种权利(而非责任) , 以”行使价"在特定期限内出售相关资产。
投资者可以在到期日之前出售所持有的窝轮。事实上,绝大部分投资者均会在到期前出售窝轮(投资者只是把它看作是一种投资工具来博取差价,并非真想购买这种权利)。
窝轮都在港交所挂牌交易,买卖按完整“手”数进行,并于交易日后两天(T +2)进行交割。窝轮除有一个固定代码外,还会有一系列具有特别含 义的符号来进行具体说明。
以"3512中寿法兴五零五B(@EC)"为例，"3512” 是窝轮在联交所的交易代码;“中寿" 表明标的资产是中国人寿(2628.H K )的股票;“法兴" 表明窝轮发行人是法国兴业证券,也就是香港第一大窝轮发行人;“五零五” 表明窝轮到期年月是2005年5月,若到期年月是2006年9月,则写I成“六零九”, 依此类推; "B” 表明同一发行人法兴同时发行了-种以上同一月份到期但条款不同的中国人寿窝轮, B以示区别;“@" 表明到期用现金交割而不是用中国人寿的股票来交割，若用“*”则表明是实物股票交割;“E”表明是欧式，若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款)，美式可能没有字母也可能用符号特别标示; "C” 表明是认购证,认沽证则用“P”。整个式子表达的含义就是“代码为3512的、法国兴业银行发行的B类、以中国人寿股票为标的的、于2005年5月到期且以现金交割的欧式认购证”。同样,这一窝轮也可以写成“3512SG-ChinaLife @EC0505B”。
窝轮同期权有什么区别呢?
很多投资者可能都不甚了了。从广义上来看,窝轮可以说是一种特别形式的期权 ;不过,在香港,窝轮同在交易所上市的期权仍有很多不同之处。
不论是在联交所上市的股票期权还是在期交所上市的期货期权,其相应资产(例如正股或期指)、有效期和行使价等等都是由交易所订定的;相反,在符合港交所有关规例的前提下,窝轮发行人的自由度就大得多,它们可以因应市场需要而发行多种不同资产、有效期和行使价的单一-Call轮 (认购证)或Put轮(认沽证)、一篮子股证甚至X轮(特种认股证)等等。此外,交易所也规定期权市场实行'庄家’ 制度，庄家必须应客户要求开出后者所查询某-期权的买入价和卖出价;而窝轮市场则没有‘官方’ 的庄家存在,不过那些经常发行窝轮的投资银行为了维持旗下认股证的合理价和流通量,也积极参与有关窝轮的买卖,客观上起着庄家的作用。
在香港，期权的成交量一直都比窝轮少,因此期权的买卖差价要比窝轮的差价大,期权投资者往往需要付出较高的交易成本,这反过来也进一步降低散户买卖期权的意欲。在另一方面,窝轮的买卖形式和方便程度同一般股票一样,比较高的成交星和较低的买卖差价使到它们比较受投资者欢迎。
当然，窝轮也不是全无局限的,例如同样是认购(Call) ,即看好某一资产将来的价格 ,期权策略可以是买入认购期权( Buy Call)或沽出(沽空, Short Sell )认沽期权(Sell Put) ;但对窝轮投资者来说,就只有买入认购股证( Call轮) -种方式,而不能够抛空认沽证(Put轮) , 有一定的局限。换言之，期权散户在有需要时可以同庄家‘互换位置’; 但窝轮投资者,则不能够'变身’成为发行人。
要小心的是,期权的这种‘方便’ 对没有足够专业知识、资金和对冲策略的散户来说却不-定能带来好处,因为沽空期权的收益只是取得有限数目的期权金( Premium) , 但却要冒上期权交收时损I失可能没有上限这种赢有限,输无限’的风险。由此,可见不论哪-种投资工具都有其优、缺点，投资者切记要懂得‘执生’, 不要‘赶时髦’ 去炒卖一切自己不熟悉的衍生工具。
