在这两个港股有而A股没有的交易市场上，有过一夜暴利的传说，也有血本无归的惨剧，这里发生的故事够聊上三天三夜。
牛熊证的产品风险有哪些？
分内在风险和外在风险。
牛熊证本身具有以下的内在风险。
强制收回机制：无论对于N类还是R类牛熊证，一旦被强制收回，其损失额都将是占总投资额巨大比例的，N
类即100％损失，而R类在最坏的情况下也能达到100％。而强制收回发生后，即使标的资产在之后可能反弹，但牛熊证不再生效，所以投资者也不能从反弹中获取任何利益。一般来说，收回价和标的资产现价之间的差价越大，则牛熊证被强制收回的可能性越小；然而同时，差价越大，则杠杆效应越小，因为它增加了合约的发行价（即增加了成本）。
杠杆作用：牛熊证价格变动的基数是牛熊证初始的发行价格，它只相当于标的资产价格的很少部分，所以根据其与标的价格变动1：1的比例，牛熊证变动的百分比是要比标的资产变动的百分比高很多的；因此，一旦标的资产价格向投资者期望的相反方向移动，投资者必将受到比直接购买标的资产更大的损失。
有效期限：牛熊证的有效期限最短为3个月，最长为5年，在交易期间还有被强制收回的可能；而且在海外牛熊证市场，投资者买入牛熊证后，往往也只持有很短的时间，一般只打算通过标的资产的上升或下跌来赚取短线利，因此，牛熊证并不适宜作为长线投资产品。
对冲值（DELTA △）:虽然牛熊证价格的变动是直接受标的资产价格变动影响的（变动比例1：1即对冲值△=1），但其本身还受到其他因素的影响，包括供求，财务费用和有效期，所以对冲值在牛熊证有效期内未必总是接近于1。特别是在标的资产价格临近收回价的时候，由于其被强制收回的风险增加，其流通性会降低，所以牛熊证在此时的价格并不能实时和有效的反映标的资产的涨跌。
流通性：虽然存在牛熊证的流通性提供者，但并不代表投资者一定能够按自己的需求价格买入或卖出牛熊证。而且若在成交量不高的情况下，就存在流通性风险，这也将影响到标的 资产的价格能否得到合理的反映。
财务费用：牛熊证的发行价格包括财务费用在内，而财务费用又将发行商的拆息成本，利润和股息计算在内。一般来说，牛熊证的期限越长，它的财务费用将越高，这其实相当于投资者需要更高的价钱来购买更长的对标的资产投资的权利。另外，财务费用是发行商的收入来源，所以对于这部分投资来说，是购买牛熊证时即损失掉的，它其实相当于投资者与发行商“赌”标的资产升跌所需“押底”的资金。
标的资产接近收回价时的交易风险：牛熊证的价格在标的资产接近收回价时可能产生大的波动，而且会有不确定的流通性（很有可能很低），此时牛熊证将有可能在任意时间被收回，所以存在极大风险。而强制收回机制被触发和交易终止之间可能有一段时间差，所以在强制收回事件发生后有可能交易仍在进行，而其中的一些交易指令也会被认可和执行，但这些交易是无效的，所以最终会被取消。举例来说，其风险在于若投资者此时买的指令被承认，而卖的指令被取消，则将会受到很大损失。
产品外在风险
在前文产品定义中有提到，牛熊证是由其发行商间接提供80％或以上的资金供投资者持仓。所谓间接提供是从发行商的角度来说的，如果标的资产一路上扬或下跌，则没有相应风险对冲的发行商会受到损失。因此，发行商一般会以相应的对冲进行风险管理，只需对冲工具具有足够的流通量，其范围可包括标的资产本身或场外期权，期货及类似衍生产品（如权证等同标的但相反方向的投资工具）。一般而言，发行商是直接用标的资产本身进行对冲的，例如股票，则直接用正股进行对冲，利用正股进行对冲可以随时调整对冲的数量，相对于利用其他衍生产品而言，风险较低，而且便于随时控制风险。
正因为发行商这部分对冲风险的持仓，造成了一定的市场风险。举股票的例子来说，这部分持仓可能触发正股波动，导致骨牌效应。假设发行商发行了杠杆比率为5倍的1000万元的牛熊证，全部卖出。则发行商需买入相对5000
万元的正股。当正股触及牛熊证收回价时，发行人则需在强制收回时或之前之后卖出等值5000万元的正股股份。若某几位发行人的牛熊证的收回价接近而同时触及被收回，做对冲时将有可能造成骨牌效应，连累正股下跌。
如果你要玩牛熊证，有几点你必须要知道
1、做好心理准备在入仓之前清楚知道牛熊证的本质它可以让你一夜暴富也可以让你一无所有波动方向、时间、幅度总有让你预测不到的...
2、选好标的归根到底牛熊证属于衍生产品与其投机不如多研究正股公司选好标的才是王道。
3、不要把鸡蛋放在整一篮子里刚入门的童鞋千万不要傻傻地all in股场如战场全仓牛熊一个波动触及收回价将全军覆没。
4、根据自身需求挑牛熊证不要盲目跟风根据风险承受能力挑选牛熊证高手可以选接近回收价的博博新手可选离回收价的试试财务费用、发行商的信贷评级等都是挑选时的最重要参考。
