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格雷厄姆经典投资策略:定性因素

2018-11-08 10:48:24 来源:格雷厄姆 本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

格雷厄姆经典投资策略:定性因素

时间:2018-11-08 10:48:24 来源:格雷厄姆

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格雷厄姆经典投资策略:定性因素

定性因素

对于评估管理层的能力还有其他的重要的定性因素需要考虑。这些因素包括公司的市场份额(市场领导者通常对于排名第四或之后的厂商极有兴趣)、它的产品或它在生产产品时的效率等。一般来说,为了在成熟的公司里达到最佳增长率,投资者注重产品的开发。新产品有时能让一家老公司的股票表现得像小型公司或新公司那样。

有些投资者则希望公司能充分地分散化。分散化经营表面上看来有它的道理,但如果该公司所从事的已经是行业中最赚钱的业务,那还为什么要分散化,把精力分散到其他没那么赚钱的领域中去?这样做到底对公司能有什么好处?

想想可口可乐的例子。在可口可乐公司试图引进新产品以进行产品分散战略时,公司的增长率渐渐放慢。新的可口可乐,尽管有着极大的宣传攻势,但却成了一个让公司尴尬的失败案例。而当可口可乐公司把精力集中在“老可口可乐”产品,并把传统的可口可乐引入新市场的时候,公司的增长速度又开始突飞猛进了。

盈利能力,即使是从非传统的方式发展而来,它仍是衡量管理层优劣的最终手段。格雷厄姆和多德说,如果管理层的经营行之有效,则一定会反映在公司的财务报表上:

长期而且超人一等的数据是卓越管理能力的铁证,这些又把我们推回到定量数字上。

像所有者一样思考的经理

巴菲特与他的合伙人查理•芒格信守“以所有者为中心的经营理念”来经营伯克希尔•哈撒韦公司,同时也在寻找以类似方式经营的公司。虽然伯克希尔•哈撒韦公司是以公司形式成立的,但他们的第一原则是“我们的姿态是合伙人”。这也明显地表现在巴菲特和芒格两人的财产与伯克希尔•哈撒韦公司的财产紧密相连。“我们吃的是自己煮的东西。”他们这样告诉股东。

査理•布兰帝喜欢去寻找一种公司,在这些公司里管理层不只是把自己当成所有者,还像巴菲特和芒格一样控有实质性所有权。“如果一家公司的总裁拥有20%以上的股份,那他和我们所想要的东西都是一致的——增加股票价格。只是为薪水和利益所驱使的经理不会和股东站在同一条船上。”

拥有一半以上的股份、董事会中的大股东,则对管理层拥有最大的控制权。像通用动力、杜邦、凯洛格公司、时代明镜公司等大公司都有这样的大巨头。管理层与“股东”无形的观念是和谐统一的。

关键字:董事
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