风险投资基金收益决定因素
（一）基金规模
与工业企业类似，风险投资基金也存在规模效应，即基金存在一个适度规模。Cumming & Dai、Kaplan & Schoar、Robinson & Sensoy等发现基金规模和业绩之间呈现倒U型的关系，即存在某个最优基金规模，相对于最优规模，基金规模较小和较大均导致业绩下降。这种情况称为双向规模效应。与此认识不同，Harriselal.则认为一直存在规模经济，发现基金规模和基金业绩之间始终有很强的正相关关系。他们将基金规模从小到大分为四个等级，发现基金规模最小的等级业绩较差，最大规模的基金有最好的业绩表现，而第二等级和第三等级规模的基金业绩没有显著差异。这种情况称为单向规模效应。
基金的规模效应可能是管理公司能力的反映。通常，新设立的管理公司由于尚未建立广泛的市场声誉，募集基金规模较小；而有经验、声誉高的管理公司，募集基金规模较大。另外，虽然高声誉管理公司能够募集较大规模基金，但为了保证足够高的投资收益，主动控制基金规模。因此，表面上看到的规模效应，实际上是基金能力的结果。当然，如果管理公司仅仅追求自身收益最大化，会通过增大规模而增加管理费，可能会导致管理失效，边际收益递减，基金收益随之下降。
（二）管理公司能力和经验
风险投资属于积极型投资，不论在筛选还是增值服务环节，要获得较高的收益，均需要较强的能力和较丰富的经验。经过一段时间的运营，能力强和经验丰富的管理公司持续获得较好业绩，逐渐取得声誉，成为高声誉管理公司。文献研究表明，基金声誉与基金业绩存在正相关关系。例如：Nahata认为由高声誉基金投资的企业更容易实现IPO，并且IPO之后表现的生产力更高，因此，也会使得基金在退出时获得更高投资收益。Krishnanetal.发现高声誉投资公司有更强的网络，倾向于更积极地参与IP。后的公司治理。
即使仅考虑容易测量的经验指标，也能发现基金投资业绩差别。Hochbergetal.发现基金退出率（IPO或并购）与管理公司的经验呈正相关关系。所谓经验，其一是从事风险投资工作的经验，其二是在某个专业化领域进行风险投资的经验，后者称为专业化经验。专业化经验有助于提升专业技能，从而既有利于进行标的企业筛选，也有利于投后管理。同时,经验丰富的管理公司，具有更强的网络能力，从而能够更好地发挥增值服务作用。
每个管理公司会陆续募集和管理多只基金，衡量业绩与能力、经验之间的关系，还需要考虑业绩持续性问题。对于基金业绩是否有持续性，存在着较大争议。所谓基金业绩可持续，指过去实现高投资业绩的管理公司，在未来同样能够实现高业绩。根据金融理论，超常业绩只能在非有效市场获得。基金的业绩有持续性，说明了风险投资市场具有一定的非有效性。
（三）市场环境
风险投资基金业绩好坏与资本市场有密切关系。资本市场活跃，有利于基金通过IP。和并购方式实现退出。资本市场总是存在周期性，因此，风险投资基金业绩也相应存在周期性。Kaplan & Schoar发现，风险投资基金平均收益与标普500指数具有近似的周期波动性。但是，不同基金对标普500指数的敏感性不同，基金之间的敏感性差异较大，新基金对周期性更敏感。Robinson & Sensoy研究表明，以募集年份为标志，在资本市场牛市期间募集的基金，以净收益为计算基础的基金比标普500指数收益低3%；而在资本市场熊市期间募集的基金，业绩超过标普500指数。
