第59招：外汇利率的影响
【汇率制度】
汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，此即为汇率。
汇率制度主要有：自由浮动汇率制度、有管理的浮动汇率制度、目标区间管理汇率制度和固定汇率制度。
如果一个国家货币处于贬值压力之中，比如长时间的贸易赤字等，中央政府可以通过下面一些货币政策来减轻贬值压力：
• 可以通过央行在外汇市场操作来支持其汇率。
• 可以通过央行提高本币的利率。
• 削减政府支出和增加税收，使得国民收入下降并进一步减少进口。
• 控制国内工资和价格水平。
【中国汇率制度】
2005年7月21日，中国为完善人民币汇率形成机制进行了一系列的相关改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，实际以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
中国自启动汇改以来，人民币累计升值幅度在30％左右。以人民币计价的资产得以增值，部分相关个股还出现了一段汇改行情。
【汇率变化对证券市场的影响】
汇率变化对证券市场的影响是多方面的。一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。此处汇率用单位外币的本币标值进行标识。
以外币为基准，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；反之，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券的价格将下跌。同时，汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而使市场价格出现下跌。
汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，从而容易引发通货膨胀。通货膨胀对证券市场的影响需要根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析。为维持汇率的稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率回落恢复均衡，反面效应可能使证券价格回升。如果政府利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率升势又不减少货币供应量，即抛售外汇的同时回购国债，则将使国债市场价格出现上扬。
【实例剖析】
如下图所示，2006年6月19日到2007年3月7日晨鸣纸业（000488）日K线运行图。
由上图可知：
• 2006年6月19日始股价创下2.86元的底点后开始一路向上，一直运行到2007年3月初，创出7.81元的高点。
• 在股价向上运行期间正是人民币汇率汇改进行的时间。
• 晨鸣纸业（000488）是以造纸、印刷为主营业务的公司，其对汇率的变化相当敏感。
• 由于造纸企业大量的原材料都来自进口，所以本币升值也将大幅降低其成本。
