新兴可投资对冲基金指数
指数化产品就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平，实现与市场同步成长。最早的指数化投资产品是由威弗银行在1971年向机构投资者推出的，问世以来，指数基金由于其巨大的成本优势，降低非系统风险和基金管理人的道德风险，可预测性强，基金业绩表现相对稳定等优势，迅速成为机构投资者进行资产配置的主要工具，成为中小投资者获取稳定收益的重要的投资工具。全球指数基金的规模以平均每年20%的速度递增。2003年6月，瑞德克斯基金发行了第一个零售和公共的“对冲基金指数基金”，即瑞德克斯•斯芬克基金（RydexSphinXFund)，该基金是以标准普尔对冲基金指数为标的建立的，标准普尔是可投资对冲基金指数。瑞德克斯•斯芬克基金作为对冲基金的基金，使投资者能够参与有多重对冲基金策略的投资计划，另外，投资额度相对较小的投资者能透明、清晰地了解基金的内容，这对通常不透明的对冲基金投资来说是非常有价值的。
截至2010年，共有4家指数提供商开发了可投资对冲基金指数，分别为：标准普尔，HFR，MSCI，CSFBT/Tremont和道琼斯对冲基金策略基准指数（另外还有之前的苏黎世的资本市场公司、ZCM，VAN，LJH全球投资，Magnum还推出了其他的指数跟踪产品），这些产品的特点是其跟踪的对象是这些公司自己的专有指数，这些指数不免费开放。对于对冲基金可投资指数兴起的原因，可以从宏观和微观两个层面来进行分析。
宏观层面
自2000年中期到2003年中期，传统资产类别如股票和固定收益债券等的业绩令人失望，标准普尔500自2001到2005的收益为负值。而与此同时，对冲基金作为一种投资组合持有品种，在21世纪的前5年却得到了巨大的发展。2001年到2005年期间，对冲基金年均收益颇丰，资产规模一路飙升，许多机构投资者及零售客户也希望参与到这一行业中来，应机构投资者和零售投资者日益增长的投资需求，可投资对冲基金指数和相关可交易产品迅速发展起来。
微观层面
可以从4个角度进行考虑：第一，可投资对冲基金指数作为有代表性的基准，方便潜在投资者对比不同对冲基金的业绩。第二，对于每个对冲基金经理来说，可以评估其所管理的基金的成功与失败。第三，在进行行业统计时，可以作为对冲基金的代表来分析对冲基金行业的发展状况。第四，基于规则的选取成份基金的方法可以降低基金经理选择误差和集中风险。对于对冲基金本身来说，指数也可以促进其稳定性和解释能力，促进相关方面的科学研究、广告宣传和进步。
CSFB/Tronment可投资对冲基金指数
CSFBT/Tremont指数LLC是瑞士第一信贷波士顿和TremontCapitalManagement的合资企业，前者是全球领先的金融机构，也是个另类投资方案的提供者，从1994年开始经营对冲基金的基金，目前其管理的资产规模已经达到了90亿美元。TremontCapitalManagement建于1984年，是一个领先的
FOF基金经理人和投资顾问公司，同时也是Oppenheimer共同基金的合伙人，其管理的资产规模达到110亿美元。这两个公司从1998年开始合作计算并发布了一系列的对冲基金指数，指数的数据最早可以追溯到1994年。2003年开始发布可投资对冲基金指数。CSFBT/Tremont指数编制的目的在于提供一个有代表性的、基于规则的、完全可投资的基准，为投资者提供一个流动的、多元化的对冲基金领域的市场晴雨表。针对对冲基金指数存在的缺陷，CSFB/Tremont可投资指数做了一定的调整，使其更具代表性与可投资性，如图13.1所示。
为了保证可投资指数的透明性：CSFBT/Tremont定期公布可投资指数的成份基金和权重，可通过www.hedgeindex.com，Bloomberg，Reuters查询。为保证指数构造基于规则，公司会公布指数的编制方法和构成成份基金，需要及时上报绩效财务审计报告并提供合作备忘录。
成份股的选择
CSFBT/Tremont可投资对冲基金指数的这些指数是基于60支对冲基金样本。这60支基金是按照其资产规模从构成综合指数的基金中挑选出来的，综合指数基金的总资产规模大致为3200亿美元，它们包含在对冲基金综合指数的10大板块中，是每个板块中资产规模最大的6支基金。这九大板块分别是：可转换套利，空头策略，新兴市场，股权市场中性，事件驱动，固定收益套利，多空仓，管理期货，多元策略。构成可投资指数的成份基金必须是开放的，即能够接受新的投资，每个月能够申购或者赎回一次。
要想成为可投资对冲基金指数基金数据库的一员，必须满足以下几个条件：第一，.必须是CSFNAYemont对冲基金指数中的成份基金；第二，允许海外投资者进行投资；第三，基金没有封锁期的要求。第四，在合理的条件下，基于投资的规模和事件限制，允许新的投资和赎回；第五，没有因为违法或者错误的做法被监管机构调查或者批露。
截至2003年8月，可投资指数所包含的60支成份基金管理的累计资本之和约为550亿美元，这一数字使其成为该对冲基金行业最大的可投资对冲基金指数。可投资对冲基金指数采用市值加权法，每个月计算一次，每半年重新调整一次。指数的收益取决于CSFB和Tremont的策略的方案，即采取的是主动投资还是被动的指数投资。
基金权重的决定
CSFBT/Tremont还对每个板块、每支基金在指数编制中的权重规定了一定的限制。上限是指一个板块中基金的权重之和的限制，以及每一支对冲基金的权重的限制。具体情况如下：基金权重的上限，每支基金在总的指数中的权重不能超过8%;板块的权重，事件驱动的权重小于等于18%，多元策略的权重需要小于等于12%，可转换套利权重需要小于10%，这三个板块权重之和不能大于40%。在每一个板块中（每个板块有6支基金），每个基金的权重不能大于该板块所有基金权重的30%，每两个基金的权重之和不能大于该板块权重的55%，如图13.2所示。
CSFBT/Tremont LLC认为其发布的可投资对冲基金指数由于完善的规则制定和严格的成份选择而最具有代表性。同时还根据该指数开发了一系列的可投资指数产品及相关衍生品供投资者进行投资，使其具有可投资性。
