最赚钱的交易并不是一次简单的交易，而是一种与市场博弈的策略以及在交易过程中积极将之付诸实践的综合性交易。把这种理念应用到高收益货币与低收益货币的对比转换中，曾是我最赚钱的交易秘诀。记得有一次我管理60亿美元的资产组合，运用这种交易策略，我大量购进了那些正受市场攻击的中央银行的货币头寸，并持有它们长达数年，结果我获益匪浅。
远期汇率偏差
有关远期汇率的经验研究表明，人们往往倾向于高估汇率的变动。根据无抛补利率平价理论，远期汇率是未来即期汇率的无偏估计，这意味着一份远期合约的期望收益等于0。然而，在现代浮动汇率的时代，经验性的事实表明以主要货币的远期汇率来预测汇率变动，其结果往往比后来实际发生的汇率变动要大。这样，折价卖出的远期合约，平均来讲能产生正的净收益，而溢价卖出的远期合约，平均来讲则会产生负的净收益。
我非常善于做的一件事就是借鉴并学习别人的好主意。事实上，我并不,是最先发现这个远期汇率偏差的人。银行家信托公司有个伙计从投资组合的角度发现这个偏差，并写了一点关于该偏差的体会。我在多对不同的个体货币交易中察觉到了这种偏差的存在，但从来没有从投资组合的角度去深入思考。总之，那个同事打算把他的发现用在交易中，但由于太谨慎而始终未能实际去做。
我问他:“为什么你不实际操作一下呢?”
他说:“不敢，因为有时候你可能会低估风险，从而会亏钱。”
我说:“这么谨慎，你在开玩笑吧?”
接下来的一周,我首先投了10亿美元进行这种远期汇率偏差的套利交易，当我发现它确实有效时，我就渐渐越做越大。那个时候，没有任何别的人做这个交易。从1986年开始，我就大量地在投资组合中进行这种交易，而且在银行家信托公司期间从没有亏过一次钱。我总是能及时避开货币贬值，因为只要你仔细观察那些发行币种的央行，就总会发现一些清晰的信号，而这时的我将坚决地选择清仓离场。贬值是一个逐步的数字游戏过程，你不要试图去抗拒大势或努力寻找赚那最后一点盈利的机会，一旦形势不对应及时清仓。你可以等待，等不利的行情过去了你再回来，然后继续开始做交易，机会有的是。
当然，有一次，在我离开银行家信托公司之后不久，我持有的币种也出现了贬值亏损。那是在我开始为自己做交易后，我做多的芬兰币贬值了。当时，我有点过于自信以至于有些犯糊涂，因为在那之前做这种交易我从未失败过。那次亏损，提醒我必须继续保持谦逊的心态来对待市场，永远不要以为自己总可以站在市场的前方。
