谈及中国股市,给人的印象就是一个“乱”字。其中最为普遍的现象是,企业为了达到上市的目的,不惜采取违规造假的手段。更有甚者,还会透过与相关管理层的“亲密关系”,提前达到上市的目的。当企业上市后被发现问题时,管理层却以极低的违规成本惩罚 。因此,企业的违规造假现象逐渐成为市场的常态,而管理层对此依然会按照原有的法规办事。那么,在国内,为何企业会不惜一切代价争取上市呢?
一般而言,企业成功上市会产生诸多的好处。其中,为企业筹集资金、扩展企业的融资渠道当属企业上市的主要目的。同时,企业上市还能够有效提高自身的品牌价值,大幅提升企业自身的知名度。此外,当企业成功上市后,大股东、高管的身家必然大幅飙升。但是,与此同时,上市后企业的自主权将会有所削弱。因为企业需要按时进行信息披露,提高企业经营运作的透明度。换言之,即将企业放至公众的监督之下。
多年来,不少企业不惜采取一切手段谋求上市。但是,也有极少数企业始终坚持不上市。老干妈的陶华碧、华为的任正非以及娃哈哈的宗庆后都是坚持不上市的典型代表。前一段时期,有媒体就企业上不上市的问题采访了上述人士。老干妈董事长陶华碧表示,她坚决不上市,认为那是骗人家钱的表现。而娃哈哈董事长宗庆后表示,当时还没有上市的计划。上市融资需要对股民有个交代,要给股东比较好的回报才行。
而上市会稀释股权,员工的回报将变少。企业不上市,并不代表企业缺乏前瞻性的眼光。相反,企业不上市会强化企业的自主权,无须将企业放至公众的监督之下。此外,因国内A股市场的运行体系混乱,经常会陷入“好企业进去,烂企业出来”的尴尬局面,所以,在不成熟的市场体系下,优秀企业进军A股市场,更可能会被恶劣的市场环境污染,逐渐丧失自身的优势。
值得一提的是,盛产“不诚信企业”当属A股市场的主要问题。从虚增收入7.4亿元的万福生科,到连续5年虚构3.44亿元利润的南纺股份,再到6年虚增利润2.2亿元的新中基,均深刻反映出A股市场 的不诚信问题。
企业的不诚信行为缘自企业家的“好高骛远”或责任心严重缺乏。然而,正因为市场的违规成本极低,且市场的造富效应强烈,从而导致企业不诚信行为的产生。
针对市场违规成本极低的现象,管理层需要承担较大的责任。一方面, 《中华人民共和国证券法》对管理层的执法力度设置了很大的限制,而相关法律法规却迟迟未能完善。另一方面,面对频繁上演的违规造假行为,管理层却继续沿用极低的违规成本来处理这类不法行为,无疑为违规造假乱象开了绿灯,间接纵容企业的违规造假行为。
市场强烈的造富效应,其实就是企业蜂拥上市的主要动力。只要成功上市,身家就会暴增。确实,以上市的飞天诚信为例,飞天诚信经历了11个涨停板,股价从33. 13元飙升至最高的145.5元,累计最大涨幅竟高达339%./实际上,飞天诚信在一级市场的发行价达到了33. 13元,相应的股东能够获取最高为339%的利润。而作为拥有原始股的大股东,其获利空间就更加巨大了。
再以2009年成功上市的华谊兄弟为例。早在华谊兄弟上市之前,李冰冰、冯小刚、任泉等名人就以不足1元的低价购买了大量的华谊兄弟股票。2009年,华谊兄弟确定首次发行A股的价格为28.58元,发行市盈率为69.71倍。同年10月30日,华谊兄弟首日收盘价为70. 82元,较发行价格暴涨147.76%
显然,通过低位持有大量华谊兄弟股票的股东们,均成了亿万富豪。可见,在如此强烈的造富效应下,谁不愿意迅速加入这个行列呢?
正因为这种强烈的造富效应,企业上市后,大股东、高管们身家暴增,于是,企业高管们无心再为企业拼搏,大家都争取机会高价卖股。更有甚者,在上市前辞职,提前获取企业上市后带来的巨大利润。