波浪个性
1.A浪——在熊市的A浪期间，投资界通常确信这次反作用浪只是下一波升势前的退却。尽管技术上个股形态正在出现裂纹，但大众仍蜂拥般地买入。A浪为随之而来的B浪定下基调。对于浪B来说。一个五浪结构的浪A意味着锯齿型调整浪，而一个三浪结构的浪A意味着平台型或三角型调整浪。
2.B浪——B浪是假牛市。它们是无知者的举动、牛市陷井、投机者的天堂、零股投资者心态的放纵，或投资机构愚蠢的骄傲自满情绪的显露(或后两者都有)。它们通常只涉及少数股票，得不到其它平均指数的巩固(见第七章对道氏理论的讨论)，技术上也极少是强势，而且注定要被浪C完全回撤。如果分析人员可以毫不费力地对自己说，“市场出问题了”，那这时很可能是B浪。X浪以及扩散三角型中的D浪都是上升的调整浪，它们与N浪有粉相同的性质。以下是说明这一点的几个例子。
——1930年向上的调整，是1929年至1932年A-B-C锯齿型下跌调整浪中的浪B。罗伯特·雷亚在他的巨著《平均指数史话》(The Story of theAverages, 1934年出版)中对那次情绪冲动的高峰刻划得淋消尽致：
……许多观察者认为这是个牛市的信号。我还记得，在
① 道琼斯工业股平均指数以外的分数股票指数，如高技术板块指数，金融板块指数，以及银行板块指数等——译者。
1929年10月做空盈利后，12月初我仍在做空。当1月至2月缓慢但稳步的攀升超越(首一个高点)的时候，我变得惊恐不安而且已损失不小。……我那时忘记了，这次反弹高度可能是1929年暴跌幅度的66%或更高一些。几乎所有的人都说这是个新的大牛市。各种顾问机构的投资建议更是牛气冲天，不断放大的成交量甚至超过了1929年时的高峰。
——1961年至1962年的升市是(a)-(b)-(c)扩散平台型调整浪中的浪(b)。在1962年初浪(b)的头部，股票卖到了空前绝后的市盈率。而腾落指标早已在1959年第三浪的顶部达到离峰。
——1966年1968年的升市是循环浪级调整模式的浪B。与第一浪和第二浪中有秩序、有调节的次级公司(Seconduies)①股票的参与不同，冲动的情绪紧紧抓住了大众的心，低价股(Cheapies)②在头脑发热的投机中火箭般地飚升。DJIA在涨势中摇摇晃晃地创了新高，但这个新高最终未能得到二级指数的巩固。
——1977年，道琼斯运输股平均指数(Dow Jones Transporta-tion Average，DJTA)在一个B浪中创下新高，但不幸的是它没有得到DJIA的巩固。舰空公司和卡车运输公司的股票行动迟缓。只有运煤的铁路公司股还算有些活力。DJTA因此明显缺乏广泛性，这再次肯定了良好的广泛性通常是推动浪的而不是调整浪的特性。
①俚语。吸引投资者的小公司，它们通常含有很高的风险，但也提供了获得巨大利润的机会——译者。
② 语。相对它们的实际价值而言，价格便宜的股票。这和便宜可能表现为每股净资产与股价的差异；或相对低的价格；成低市盈率——译者。
——对于黄金市场中的B浪的讨论，请见第六章。总的观察，中浪级和中浪级以下的B浪的成交量常逐渐萎缩，而大浪级和大浪级以上的B浪的成交量比那些伴随前方牛市的B浪要大，这通常表明有广泛的股票参与上涨。
3.C浪——下跌的C浪摧毁性极强。它们是第三浪，具有第三浪的大部分特性。就是在这个跌势里，实际上除了现金以外没有什么好的避风港。投资者在浪A和浪B中的种种幻想都在此时灰飞烟灭，市场再次落入恐慌之中。C浪持续时间长，广泛性强。1930年至1932年DJIA的走势是一个C浪。1962年的也是个C浪。1969年至1970年的，以及1973年至1974年的走势也可归类为C浪。大熊市中的向上调整浪中的上升C浪强劲有力，可能会被误认为是新一轮涨势的开始，尤其是因为它们以五浪方式展开。例如，1973年10月的反弹(见图1)就是一个颠倒的扩散平台型调整浪。
图1
4. D浪——除了在扩散三角型调整浪中之外，所有的D浪常常伴随成交量的放大。这很可能是因为非扩欲三角型调整浪中的D浪是一种混合物，是部分的调整浪，但因为它们跟在C浪后面，所以同时又有第一浪的某些特征，而且不会被完全回撤。在调整浪中上升的D浪与B浪一样都是假牛市。1970年至1973年的升市，是循环浪级的浪IV中的浪D。在B浪中，平庸的机构基金经理的“统一决策”的自满情绪暴露无遗。此时参与上涨的股票范围仍然很窄，但所谓蓝筹股50家(Nifty Fifty)①和时兴股(Glamour Issue )却大出风头。1972年，腾落指标就象DJTA那样
①俚语。对1973年至1974年的纽约大熊市前，最热门的50家蓝筹股的称呼，它们曾创造过不可思意的天价——译者。
已经早早做头，拒绝承认50家蓝筹股授予的高得离谱的市盈率。为了准备总统选举①，华盛顿在整个涨势中开足马力维持虚假的繁荣。就象对前面的浪B那样，假牛市是对浪D合适的评价。
5.E浪——三角型中的E浪，对大多数市场观察者来说，是做头后一轮新跌势激动人心的开始。E浪几乎总是受消息面的强烈支撑。这些消息连同E浪将要对三角型调整浪的边界线形成假突破的趋势，在市场参与者本应准备大势本质上反转的当口，坚定了它们看淡后市的信念。因此，作为终结浪的E浪的参与心理同第五浪一样冲动发昏。
因为这里讨论的所有趋势并非必然会发生，所以它们不是规则而是指南。它们缺乏必然性，但这丝毫不能贬低它们的效用。请看图2一16，这幅DJIA的60分钟走势是从1978年3月1日最低点涨起的最初四个小浪级波浪。这些波浪从头到尾都是教课书式的艾略特波浪，包括波浪长度、成交量模式(未表示)、趋势通道、等长、延长浪后的(a)浪回撤、第四浪的预期低点、完美的内部波浪数、交替、斐波纳奇(Fibonacci)时间序列，以及内含的斐波纳奇比率关系。值得注意的是，914点是个合理的目标位，因为它正好是1976年至1978年跌势的0.618倍回撤。
这些指南确有例外，但如果没有这些例外，市场分析就成了一门极端精确的科学，而不是一种概率。然而，有了波浪结构指南的完整知识，你就能对自己的数浪有足够的信心。实际上，你可以用市场活动来确认数浪，就像用数浪来预测市场活
① 1972年尼克松竞选连任总统成功，但在1974年又“水门事件”辞职——译者。
动一样。
还要注意的是，艾略特波浪指南可以覆盖大部分传统的技术分析，例如市场动量和投资者的情绪。结果，传统的技术分析现在有了巨大的提高，因为它可以帮助研判市场在艾略特波浪结构中的确切位置。从这个意义上讲，应当使用这些技术分析方法。
