8岁小股东

【第36提问】巴菲特先生你好，我今年8岁，住在纽约，我已经成为伯克希尔的股东两年了，这是第二次来参会，伯克希尔·哈撒韦最好的一个投资，你觉得这种声誉是在资本上最有效率的，比如说是可口可乐呢？糖果公司呢？美国运通呢？还是GEICO呢？最近伯克希尔公司做了一笔很大的投资，在一些新的业务领域，需要很大的一笔资本的投入来确保在这样一个投资当中，仅仅是受到很好的监管，投资回报率也很低。比如说BNSF这种领域。我的问题就是，巴菲特先生，你能不能给我们解释一下，为什么伯克希尔很多的投资已经偏离了你们之前早期的轻资产投资理念？尤其是具体地谈一谈，为什么你要去投资BNSF，而不是去买轻资产的公司，比如说更多地持股美国运通。

巴菲特（左）和查理·芒格（右）

巴菲特：你这个问题确实把我难倒了，我甚至庆幸她还没满9岁，她9岁不知道要提出多深刻的问题。我坐在这里甚至在想，我下一次要怎么回答这个问题了。我还以为我买这个股票买对了，你现在一说，我简直觉得我自己犯错了似的。

我的答案是这样的，我们一直都偏好这种可以给我们带来很多资本回报的公司，比如说像喜诗糖果，以及其它的企业都是这样。美国运通收益非常好，而且保持了很长的态势，我们买BNSF这个公司是为什么呢？是因为我们能够进行更好的资本部署，所以我们才进入了重资产领域。但是，如果它还是轻资产就好了，如果没有这些桥，没有这些火车，没有铁路，我们就没有铁路行业了，所以必须是重资产。但是重资产行业的投资中，我们拿到的回报还是非常可观的。我们买他们的价格是很合理的。

我们也卖了很多让我们在资本方面有很大负担的这种项目，而且我觉得我们需要去发展的企业是需要轻资产，在很长一段时间能给我们带来回报的。所以我觉得我们第二好的选择仍然是好选择，所以这还是一个很好的选择。

查理·芒格：我很喜欢刚才那位年轻的女士她的这种说法，我觉得我们应该坚持这种理念，说的没错。当然，这是一个很好的模式，如果每个人都能一直买这种轻资产的话，那当然是很好的，那重资产就没人买了。我觉得我们公共事业方面的这个回报，铁路方面的回报，其实是很令我们满意的。我们还有两家这样的公司，是吧？所以我觉得对我们来说，他们虽然不是最好，但是足够好。如果我们把所有的钱都投到可口可乐，当然，那又是另外一种情况了。像苹果这样的业务，其实不需要太多的资本投入。

巴菲特：很少有这样的企业提供给我们这样的机会，让我们去做这样的购买，因为现在这种高回报的公司已经很难找了，尤其是这种轻资产的公司，甚至价钱合理的话，这种已经很难找到了。但是你之后在我们资产配置部门，肯定会有一个工作为你做好准备，长大了就来吧！